鋼市即將進入傳統(tǒng)的夏季需求淡季，隨著高爐開工率的降低，對焦炭的需求也將減少。但為了防止銀行斷貸，獨立焦化廠的開工率仍維持在較高水平，造成焦炭供應難以出現(xiàn)實質性的下降，必然促使后期焦炭價格下行。另外，在煤炭市場處于供大于求的背景下，地方政府的稅費減免很難真正惠及煤炭企業(yè)，反而會導致新一輪的煤價下跌，這樣焦化企業(yè)的生產(chǎn)成本將進一步降低，也有助于焦炭價格下行。
    淡季來臨，下游需求放緩。隨著烈日、雨季的到來，鋼市將進入傳統(tǒng)的夏季需求淡季。雖然近幾年鋼市流行“淡季不淡、旺季不旺”的新說法，但根據(jù)我們對2011-2013年的粗鋼月度產(chǎn)量統(tǒng)計，相對于前期的“金三銀四”，粗鋼產(chǎn)量在六月份一般都是有所降低。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月下旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量176.73萬噸，減量3.32萬噸，旬環(huán)比下降1.85%。也顯示了這種趨勢。粗鋼產(chǎn)量降低，必將對其主要原料之一的焦炭需求減少，在焦化企業(yè)開工率仍處于較高水平的情況下，后期將導致焦炭價格下降。
    企業(yè)開工率仍處于較高水平。今年四月份之前獨立焦化廠開工率逐漸走低，四五月份由于下游鋼鐵行業(yè)需求好轉而開工率逐漸回升。進入六月份，鋼鐵消費進入傳統(tǒng)淡季，全國粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)明顯下降，但獨立焦化廠的開工率卻并未跟隨下降。數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，產(chǎn)能在100萬噸以下的獨立焦化廠開工率為75%，產(chǎn)能在100-200萬噸以下的獨立焦化廠開工率為77%，產(chǎn)能在200萬噸以下的獨立焦化廠開工率為88%，比去年同期水平至少高5個百分點。實際上這些焦化廠并不是不知道6月份后焦炭需求將減少，而是不敢停產(chǎn)、減產(chǎn)。
    生產(chǎn)成本可能繼續(xù)下降。今年以來，隨著煤炭價格不斷走低，各地煤企陷入經(jīng)營困難，地方政府對煤炭企業(yè)的救市潮陸續(xù)掀起，但我們認為，在煤炭市場處于供大于求的背景下，地方政府的稅費減免很難真正惠及煤炭企業(yè)，反而可能導致新一輪的煤價下跌，這樣焦化企業(yè)的生產(chǎn)成本將進一步降低。
    另外，面對不斷下降的出廠價格，當前各焦化企業(yè)紛紛通過煉焦爐的大型化與技術革新，降低主焦煤占比，增加氣煤與1/3焦煤的用量，也降低了焦炭的生產(chǎn)成本。今年以來，鋼鐵產(chǎn)能最為密集的唐山地區(qū)焦炭核算成本一直在不斷走低，當前其準一級焦的核算成本為1135元/噸，二級焦核算成本為1100元/噸，比年初的1466元/噸和1415元/噸分別下降了28.8%和22.3%。如果煤炭價格繼續(xù)走低，焦化廠的生產(chǎn)成本還將繼續(xù)下降，焦炭價格可能繼續(xù)下跌。
    庫存處于較高水平。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)重點鋼廠焦炭庫存在6月初已經(jīng)達到10.37萬噸，高于去年冬儲時期最高值10.29萬噸，為2013年以來次高水平。目前鋼廠的焦炭庫存各地表現(xiàn)不一，東北和華東地區(qū)較高，華北地區(qū)庫存較低，華中、華南地區(qū)庫存適中。除了華北地區(qū)外，其他地區(qū)可以稱為無補庫需求。但華北地區(qū)鋼廠之所以敢低庫存，一方面是河北地區(qū)焦化廠本身庫存處于上升過程中，另一方面得益于天津港的庫存高位。6月6日天津港的焦炭庫存量達到288萬噸，處于近三年來的第二高水平。在生產(chǎn)旺季向淡季轉化中，后期鋼廠加大采購庫存的可能性非常低。

來源：中國證券報