摘要：從近期產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)及相關(guān)情況來(lái)看，大型煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，煤炭行業(yè)景氣度繼續(xù)回升，長(zhǎng)期來(lái)看投資前景良好。依據(jù)如下：
——10 月份數(shù)據(jù)顯示，大型煤炭企業(yè)售價(jià)和成本環(huán)比基本持平，1-10 月，煤炭企業(yè)利潤(rùn)同比降幅收窄，應(yīng)收賬款同比增幅也出現(xiàn)收窄，企業(yè)虧損面比1-9 月縮小。
——從煤炭與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的比較來(lái)看，煤炭行業(yè)工業(yè)增加值偏低，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)同比繼續(xù)下降，但煤炭市場(chǎng)交易價(jià)格同比、環(huán)比均上漲，且市場(chǎng)交易煤價(jià)格同比漲幅僅次于焦炭，環(huán)比漲幅居中。
——從煤炭市場(chǎng)走勢(shì)看，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格和原油價(jià)格短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲，不利于支撐國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲；山西省煤炭資源整合順利推進(jìn)，利于提升煤炭行業(yè)集中度，增強(qiáng)盈利能力，而發(fā)改委發(fā)文從2010 年取消煤炭訂貨會(huì)，電煤市場(chǎng)化改革邁出一大步。

  1、大型煤炭企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況：大型煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，價(jià)格和成本環(huán)比基本持平，利潤(rùn)同比降幅收窄，應(yīng)收賬款同比增幅出現(xiàn)回落，企業(yè)虧損面比1-9 月縮小  。

        從售價(jià)看：1-10 月，原煤平均售價(jià)346.31 元/噸，同比減少16.78 元/噸，下降4.62%；比1-9 月減少0.61 元/噸，下降0.18%。原選煤平均售價(jià)411.40 元/噸，同比減少32.11元/噸，下降7.24%；比1-9 月減少0.62 元/噸，下降0.15%。

圖 1：2008 年以來(lái)大型煤炭企業(yè)原煤平均售價(jià)
        從成本看：據(jù)統(tǒng)計(jì)，隨著各類煤炭企業(yè)成本費(fèi)用同比繼續(xù)上升，1-10 月，全國(guó)大型煤炭企業(yè)原煤?jiǎn)挝怀杀?33.10 元/噸，同比增加2.21 元/噸，增長(zhǎng)0.67%；比1-9 月增加0.58元/噸，增長(zhǎng)0.17%。原選煤?jiǎn)挝怀杀?81.36 元/噸，同比增加8.61 元/噸，增長(zhǎng)2.31%；比1-9 月增加1.62 元/噸，增長(zhǎng)0.43%。

圖 2：2008 年以來(lái)大型煤炭企業(yè)原煤?jiǎn)挝怀杀?BR>        從利潤(rùn)看：1-10 月，大型煤炭企業(yè)（集團(tuán)）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)966.46 億元，同比減少172.08億元，下降15.1%，降幅比1-9 月份收窄1.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中，前10 家煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)756.83 億元，占大型企業(yè)利潤(rùn)的78.3%。

        從應(yīng)收帳款看：1-10 月，大型煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款858.44 億元，同比增加137.15 億元，增長(zhǎng)19.0%，增幅環(huán)比下降5.8 個(gè)百分點(diǎn)。其中，應(yīng)收賬款最多的是神華集團(tuán)，達(dá)到108.1億元，比上月末減少3 億元；其次是河南煤業(yè)化工集團(tuán)公司，應(yīng)收賬款84.66 億元，比上月末增加12 億元；第三是中煤集團(tuán)，應(yīng)收賬款70.52 億元，比上月末增加2.3 億元。
        從虧損面看：1-10 月，大型煤炭虧損企業(yè)達(dá)到6 個(gè)，虧損面為6.38%，虧損企業(yè)同比增加3 個(gè)，虧損面同比增加3.19%。其中，虧損最多的企業(yè)是扎賚諾爾煤炭公司，虧損9107萬(wàn)元；其次是遼源礦業(yè)集團(tuán)，虧損5769 萬(wàn)元；第三是六枝煤業(yè)集團(tuán)，虧損5601 萬(wàn)元。
2、煤炭行業(yè)與相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)關(guān)系分析
（1）煤炭行業(yè)工業(yè)增加值在相關(guān)行業(yè)中仍然偏低，并明顯低于全國(guó)水平
表1：煤炭及相關(guān)行業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度對(duì)比

         煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)工業(yè)增加值環(huán)比繼續(xù)增加，但10 月份當(dāng)月煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)工業(yè)增加值和相關(guān)行業(yè)相比仍然偏低，并且明顯低于全國(guó)平均水平。從1-10 月累計(jì)工業(yè)增加值來(lái)看，非金屬礦物制品業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)工業(yè)增加值均明顯高于煤炭行業(yè)；電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)及石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)兩個(gè)行業(yè)工業(yè)增加值低于煤炭行業(yè)。
（2）市場(chǎng)交易煤價(jià)格同比漲幅僅低于焦炭，環(huán)比漲幅居中
表2：煤炭及相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)測(cè)價(jià)格比較

        從實(shí)際監(jiān)測(cè)煤炭及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格可以看出，從同比來(lái)看，因去年同期在金融危機(jī)影響下，煤炭及相關(guān)產(chǎn)品需求疲軟，價(jià)格處于相對(duì)低位，因此今年11 月份除0 號(hào)柴油外，煤炭及多種相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，其中，煤炭?jī)r(jià)格同比漲幅僅次于焦炭；從環(huán)比來(lái)看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，煤炭及相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品需求增加，價(jià)格均環(huán)比上漲，其中煤炭?jī)r(jià)格漲幅居中。
表3：煤炭及相關(guān)行業(yè)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)對(duì)比

         隨著物價(jià)上漲，11 月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，工業(yè)品出廠價(jià)格也不斷上漲。分行業(yè)來(lái)看，除電力行業(yè)外，全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等多行業(yè)的工業(yè)品出廠價(jià)格均出現(xiàn)環(huán)比上漲；但從11 月份當(dāng)月數(shù)據(jù)來(lái)看，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格指數(shù)仍然偏低。
3、近期的一些政策動(dòng)向和事態(tài)，給煤炭產(chǎn)業(yè)帶來(lái)更多的利好與挑戰(zhàn)
（1）國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格后期上漲動(dòng)力不足，不利于國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格上漲11 月份，國(guó)際煤炭現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)企穩(wěn)回升，截止到11 月27 日，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格、歐洲進(jìn)口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格和南非動(dòng)力煤出口現(xiàn)貨價(jià)格分別較上月底上漲7.55 美元、2.5 美元和1.42 美元。該月國(guó)際煤炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，主要受益于世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、煤炭季節(jié)性需求增加以及美元繼續(xù)貶值。
        盡管11 月份煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，但未來(lái)煤炭市場(chǎng)走勢(shì)并不樂(lè)觀，價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力不足：首先，盡管全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)低迷，如美國(guó)、歐盟和日本等經(jīng)濟(jì)體仍然增長(zhǎng)乏力；其次，隨著全球性“救市”措施的陸續(xù)退出，目前已經(jīng)有澳元出現(xiàn)加息，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖動(dòng)力將更顯不足；最后，各國(guó)失業(yè)率仍然居高不下、國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義日趨嚴(yán)重，也會(huì)給煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)向好帶來(lái)一定阻力。

圖 5：2008 年以來(lái)澳大利亞BJ 現(xiàn)貨動(dòng)力煤月末價(jià)格
（2）原油價(jià)格有望繼續(xù)上漲
        盡管近期原油價(jià)格出現(xiàn)下滑，但機(jī)構(gòu)紛紛看好未來(lái)油價(jià)走勢(shì)。國(guó)際著名投資銀行和證券公司高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)，由于新興市場(chǎng)增加了需求，原油價(jià)格在明年第一季度將攀升到每桶82美元。石油輸出國(guó)組織15 日發(fā)表報(bào)告預(yù)計(jì)，2010 年世界原油日需求量將達(dá)到8513 萬(wàn)桶，比2009 年增加82 萬(wàn)桶，增幅為0.98%，這一預(yù)測(cè)比該組織上個(gè)月的預(yù)期增加6 萬(wàn)桶。而作為原油消費(fèi)大國(guó)的中國(guó)，據(jù)有關(guān)專家預(yù)測(cè)未來(lái)原油需求量也會(huì)出現(xiàn)較大增幅。近日，中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院市場(chǎng)所副所長(zhǎng)戴家權(quán)表示，隨著全球金融危機(jī)的影響逐漸消退，在新一輪經(jīng)濟(jì)周期中，我國(guó)石油需求將較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2010-2015 年我國(guó)石油需求年均增長(zhǎng)4.9%，2015 年需求總量將達(dá)到5.3 億噸左右。

（3）山西煤炭資源整合取得重大突破
        山西省煤礦企業(yè)兼并重組整合換發(fā)采礦許可證工作取得重大突破，截至11 月30 日，在全省資源整合保留煤礦1064 個(gè)中有776 個(gè)已拿到采礦許可證，占保留企業(yè)數(shù)的72.9%；在工商部門(mén)預(yù)核準(zhǔn)企業(yè)名稱774 個(gè)中，已換證630 個(gè)，占81.4%；在國(guó)有八大煤炭集團(tuán)整合后應(yīng)換證408 個(gè)中，已換證311 個(gè)，占國(guó)有大礦應(yīng)換證76.2%；全省整合后產(chǎn)能保留12 億噸，已換證形成產(chǎn)能9.5 億噸，占保留產(chǎn)能的79%。全省11 個(gè)市換證資料上報(bào)率均超過(guò)80%，辦結(jié)率均超過(guò)70%。預(yù)計(jì)到12 月底，兼并重組后礦井的協(xié)議簽訂、主體接管和證照變更將全部到位，煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)、改造建設(shè)、礦井關(guān)閉工作將全面展開(kāi)。2010 年將全力實(shí)施礦井的改造建設(shè)，盡快建成一批機(jī)械化、現(xiàn)代化礦井。
（4）煤炭?jī)r(jià)格管制結(jié)束 政府退出煤電談判
        近日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意見(jiàn)要求：2010年度煤炭視頻會(huì)、銜接會(huì)以及匯總會(huì)全部取消，2010 年度以后，煤炭和電力企業(yè)將完全自主進(jìn)行煤炭?jī)r(jià)格的談判，煤電雙方在即日起30 天內(nèi)完成產(chǎn)運(yùn)需銜接。這意味著，長(zhǎng)達(dá)16年的煤炭?jī)r(jià)格管制宣告結(jié)束，政府徹底退出了煤電談判。這體現(xiàn)了政府繼續(xù)推進(jìn)煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化的方向，意味著政府在電煤市場(chǎng)化改革方面邁出一大步。
4、煤炭行業(yè)景氣度提升，產(chǎn)業(yè)投資前景看好
        綜上所述，短期內(nèi)來(lái)看，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格后期上漲動(dòng)力不足，國(guó)際原油價(jià)格很可能維持目前小幅上漲的態(tài)勢(shì)，但短期內(nèi)也不會(huì)出現(xiàn)明顯漲幅，不利于支撐國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格上漲；長(zhǎng)期來(lái)看，山西省煤炭資源整合順利推進(jìn)，利于提升煤炭行業(yè)集中度，增強(qiáng)行業(yè)盈利能力；同時(shí)，發(fā)改委發(fā)文指出，從2010 年開(kāi)始取消煤炭訂貨會(huì)，電煤市場(chǎng)化改革邁出一大步。總體而言，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，煤炭?jī)r(jià)格有望繼續(xù)上漲，煤炭行業(yè)景氣度繼續(xù)提升，煤炭產(chǎn)業(yè)投資應(yīng)持樂(lè)觀預(yù)期。