市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率調(diào)整的預(yù)期已經(jīng)越發(fā)強(qiáng)烈,中國(guó)放棄實(shí)行了21個(gè)月之久的釘住美元匯率機(jī)制只是時(shí)間問題.

但共識(shí)也就此打住.

鑒于政府各部門職能不同,首要關(guān)切會(huì)出現(xiàn)沖突,且匯率問題本身具有高度的政治敏感性,甚至已經(jīng)成為中美關(guān)系的焦點(diǎn),尚無(wú)法判斷中國(guó)政府如何以及何時(shí)重新采取靈活的人民幣匯率機(jī)制.

匯率問題事關(guān)重大,或?qū)⒂蓢?guó)家主席胡錦濤和最高領(lǐng)導(dǎo)層做出決策.下面是中國(guó)可能采取的一些政策選擇.

**匯率調(diào)整的時(shí)機(jī)**

* 很有可能在第二季;或會(huì)推遲到第三季

2005年7月到2008年7月,人民幣累計(jì)升值21%,之後中國(guó)政府為幫助出口行業(yè)擺脫全球信貸危機(jī)的困境,將人民幣兌美元匯率重新釘在6.83元附近.

雖然商務(wù)部有保護(hù)出口的考慮,中國(guó)政策制定者已經(jīng)形成了一個(gè)堅(jiān)定的共識(shí),即釘住美元的匯率政策已經(jīng)快走到了盡頭:經(jīng)濟(jì)充滿活力的中國(guó)沒有理由盲目跟隨美元的走勢(shì),政府中有許多人還認(rèn)為美元波動(dòng)性較高且不安全.

胡錦濤主席上周在金磚四國(guó)峰會(huì)上表明了中國(guó)政府立場(chǎng),"中方推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的方向堅(jiān)定不移."

但政治往往把清水?dāng)嚋?中國(guó)不能被視作屈從于外國(guó)壓力.同時(shí),中國(guó)政府還對(duì)美國(guó)國(guó)會(huì)向奧巴馬政府施加的壓力保持警惕.

胡錦濤上周表示,"具體改革措施需要根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況統(tǒng)籌加以考慮."

美國(guó)資深眾議員Sander Levin周一警告稱,若中國(guó)在未來(lái)數(shù)月不采取行動(dòng)令人民幣升值,美國(guó)就會(huì)有所行動(dòng).

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納暫緩計(jì)劃于4月15日發(fā)布中國(guó)是否操縱匯率的報(bào)告,之後飛抵北京與中國(guó)副總理王岐山進(jìn)行了緊急磋商.

蓋特納表示,5月末美中高層戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)對(duì)話和6月在加拿大舉辦的20集團(tuán)國(guó)(G20)峰會(huì)將提供讓中國(guó)讓步的最佳渠道.

據(jù)一位中國(guó)政府顧問表示,假設(shè)蓋特納和王岐山就這一外交問題達(dá)成諒解,一個(gè)可能就是中國(guó)將在5月24-25日美國(guó)就此討論之前允許人民幣再度升值.

渣打銀行分析師亦押注中國(guó)政府5月會(huì)采取行動(dòng),認(rèn)為可能就在上海世界博覽會(huì)開幕後的5月10日當(dāng)周,不過還有一些分析師認(rèn)為升值舉動(dòng)會(huì)來(lái)得更晚些.

**若有升值,空間有多大?**

逐步升值的可能性非常高,小幅升值也是可能的.

這位政府顧問預(yù)期,中國(guó)人民銀行將通過小幅上移人民幣每日交易中間價(jià)的辦法,不聲不響地讓人民幣恢復(fù)升值.

渣打4月19日?qǐng)?bào)告稱,預(yù)計(jì)人民幣匯率機(jī)制的彈性將會(huì)提高.

該銀行排除了一次性大幅升值的可能性,稱這樣做看起來(lái)會(huì)非常奇怪,因?yàn)橹袊?guó)總理溫家寶上月還表示人民幣匯率并未低估.

法國(guó)興業(yè)銀行看法相反,預(yù)計(jì)人民幣將在4月或5月升值5-10%.這在市場(chǎng)上是少數(shù)觀點(diǎn).

美林的陸挺則認(rèn)為皆有可能,"我們覺得,有可能出現(xiàn)一次象征性的小幅升值,(幅度小于2005年7月時(shí)的2.1%),也可能根本就沒有這樣一次小幅升值."

至于人民幣釘住匯率機(jī)制會(huì)一直維持到年底,市場(chǎng)中持這種看法的人寥寥無(wú)幾.

海外市場(chǎng)人民幣遠(yuǎn)匯走勢(shì)目前反映的是,人民幣兌美元在未來(lái)12個(gè)月升值3.25%,與上月路透調(diào)查中的預(yù)估中值相符.

**會(huì)不會(huì)公開宣布?**

* 可能會(huì)確認(rèn)匯率機(jī)制轉(zhuǎn)變,但不太可能立即這樣做

中國(guó)已重申其將繼續(xù)推進(jìn)匯率改革.中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川稱,2008年中期的重新釘住美元是一項(xiàng)"特殊政策".

由此看來(lái),中國(guó)可能感覺無(wú)需宣布其允許人民幣重新開始逐漸升值,就像兩年前并未宣布重新釘住美元一樣.

畢竟,宣布任何聲明都可能被國(guó)內(nèi)批評(píng)人士解讀為屈從美國(guó)壓力而采取的行動(dòng).

相反地,鑒于國(guó)際上要求調(diào)整人民幣匯率的呼聲不止來(lái)自美國(guó),中國(guó)將權(quán)衡宣布政策調(diào)整的國(guó)際回報(bào)如何.

據(jù)這位政府顧問稱,5月末中美對(duì)話後發(fā)布聯(lián)合公報(bào)等事件過後,或?qū)⒆龀鐾讌f(xié)--承認(rèn)將調(diào)整政策.

**等邁出第一步,接下來(lái)將會(huì)如何?**

* 可能逐步擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間,或許同時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾砣嗣駧艃兑换@子貨幣

許多分析師認(rèn)為,中國(guó)人民銀行將擴(kuò)大人民幣每日波動(dòng)區(qū)間,目前為允許兌美元早盤中間價(jià)上下0.5%的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng).交易商再也不能每天臆測(cè)人民幣處在上行通道.

越來(lái)越多的分析師預(yù)計(jì)中國(guó)將推行更具彈性的匯率機(jī)制,將人民幣與一籃子貨幣掛鉤,就像新加坡實(shí)施的政策那樣,而非只是追隨美元.

由于一籃子貨幣將呈波動(dòng)走勢(shì),因此即便中國(guó)的目標(biāo)是讓人民幣逐漸升值,人民幣每日走勢(shì)仍將不確定,那麼將會(huì)抑制投機(jī)性熱錢.

來(lái)源：路透