持續(xù)了16個(gè)月的狹義貨幣（M1）增速快于廣義貨幣（M2）的情況，在今年1月發(fā)生改變。

     央行最新數(shù)據(jù)顯示，1月份M1、M2增速雙雙出現(xiàn)回落，尤其是M1的增速下降明顯，M2、M1之間“倒剪刀差”消失，并出現(xiàn)3.6個(gè)百分點(diǎn)的“正剪刀差”。分析人士認(rèn)為，M1的增速大幅回落，并非一定意味著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)冷，季節(jié)性影響的因素更大。

     數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，M2余額73.56萬億元，同比增長17.2%，比上年末和上年同期分別低2.5和8.9個(gè)百分點(diǎn)。M1余額26.31萬億元,同比增長13.6%，比上年末和上年同期分別低7.6和25.4個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額5.81萬億元，同比增長42.5%。由于春節(jié)因素，當(dāng)月流通中貨幣增加1.35萬億元。

     此前，市場普遍預(yù)計(jì)1月份M2增速會(huì)在19%左右。分析人士認(rèn)為，M2增速出現(xiàn)超預(yù)期回落，主要是受貸款余額增速下降、去年同期基數(shù)較高以及財(cái)政存款增加的影響。

     央行在去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中明確指出，2011年M2增長初步預(yù)期在16%左右，回落至危機(jī)前平均水平。1月份17.2%的增速水平，也顯示了在央行持續(xù)的穩(wěn)健貨幣政策動(dòng)作下，M2逐步走向調(diào)控目標(biāo)，市場流動(dòng)性得到一定控制。

     值得關(guān)注的是，1月份M1同比增長13.6％，增幅較上年末大幅降低7.6個(gè)百分點(diǎn)，也導(dǎo)致M2、M1之間的“倒剪刀差”消失，并出現(xiàn)3.6個(gè)百分點(diǎn)的“ 正剪刀差”。交通銀行金融研究中心認(rèn)為，M1增速降幅較大，與當(dāng)月企業(yè)存款下降較多和企業(yè)在春節(jié)假期前將活期存款轉(zhuǎn)為短期定期存款（如7天通知存款）有關(guān)，是暫時(shí)的季節(jié)性回落，并非是企業(yè)經(jīng)營活力減弱。

     分析人士預(yù)計(jì)，隨著春節(jié)等短期因素消失，M1增速回升，預(yù)計(jì)在2月或3月M2、M1之間的“倒剪刀差”可能再現(xiàn)。對于M2的下一步走勢，中金預(yù)計(jì)，有關(guān)部門將會(huì)繼續(xù)使用數(shù)量型工具，包括創(chuàng)新性的動(dòng)態(tài)差別準(zhǔn)備金率控制M2增速。

     而M2的增速變化也會(huì)在一定程度上影響央行此前提出的“社會(huì)融資總量”。德意志銀行發(fā)布《中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測月度報(bào)告》中預(yù)計(jì)，今年“社會(huì)融資總量”的規(guī)模將下降15%，這一前景與中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的情景預(yù)測相一致。

來源：上海證券報(bào)