焦炭期貨自上市以來(lái)整體呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。近期更是在2300點(diǎn)附近徘徊，連日來(lái)成交量的急劇萎縮，顯示了上方存在的壓力，但下方又受到成本的支撐。焦炭短期雖然存在振蕩整理的要求，但從中長(zhǎng)期看，依然存在上漲動(dòng)能。

首先，由于一季度CPI增速高達(dá)5%超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速是否將進(jìn)一步下探，仍是未知之?dāng)?shù)�？紤]到周小川有關(guān)緊縮仍將持續(xù)的最新言論及通脹前景不容樂(lè)觀的現(xiàn)實(shí)狀況，緊縮政策不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)取消，甚至有強(qiáng)化跡象。其次，從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，目前焦炭期貨價(jià)格為2329元/噸（4月29日收盤價(jià)），而主產(chǎn)區(qū)山西太原一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)僅為1950元/噸。兩者間的價(jià)差為379元/噸，較之前最高的425元/噸，雖然有所回落，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，兩者間的溢價(jià)升水仍然較高，因此，短期仍存在振蕩回落并繼續(xù)向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的要求。最后，由于今年電力不足，部分以鋼鐵為代表的高耗能行業(yè)已開(kāi)始限電限產(chǎn)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，一季度粗鋼產(chǎn)量達(dá)1.58億噸，再創(chuàng)新高，而限電政策一旦全面實(shí)施，粗鋼產(chǎn)量可能會(huì)出現(xiàn)回落。對(duì)于焦炭來(lái)說(shuō)，有80%以上用于煉鋼，一旦粗鋼產(chǎn)量下降，焦炭產(chǎn)量也可能出現(xiàn)回落。

筆者認(rèn)為，焦炭?jī)r(jià)格短期依然存在一定的振蕩整理要求。

但從中長(zhǎng)期來(lái)看，進(jìn)口原材料價(jià)格的繼續(xù)上漲將對(duì)焦炭?jī)r(jià)格起到支撐，加上眼下正值下游鋼材市場(chǎng)的需求旺季，市場(chǎng)對(duì)鋼材的需求正逐步回暖，也將間接帶動(dòng)焦炭的需求。因此，焦炭的回調(diào)空間也將受到限制，未來(lái)在下游需求的帶動(dòng)下，將重新獲得上漲動(dòng)能。

第一，作為焦炭的上游煉焦主要原材料煉焦煤，受鋼鐵市場(chǎng)回穩(wěn)影響，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持堅(jiān)挺。國(guó)際方面，中國(guó)是澳大利亞焦煤的主要進(jìn)口國(guó)，自澳大利亞洪災(zāi)后，受其供應(yīng)量大幅下降出口價(jià)格暴漲影響，我國(guó)進(jìn)口焦煤價(jià)格不斷走高。在俄羅斯最大焦煤生產(chǎn)商Mechel集團(tuán)與用戶簽訂的2季度的煉焦煤供應(yīng)合同中其合同價(jià)就高達(dá)320美元/噸。另外，從動(dòng)力煤方面看，當(dāng)前作為國(guó)際煤炭交易價(jià)格基準(zhǔn)的新年度的日澳動(dòng)力煤談判也已經(jīng)結(jié)束，雙方達(dá)成共識(shí)，合同價(jià)攀升至129.85美元/噸，較去年的97.75美元/噸，漲幅達(dá)32.8%。日澳的價(jià)格談判將為今年全球煤炭?jī)r(jià)格確立基調(diào)，因此，2季度焦煤合同價(jià)仍將保持在高位運(yùn)行。

第二，下游鋼材需求將帶動(dòng)焦炭需求增加。與以住相比，今年市場(chǎng)需求來(lái)的相對(duì)較遲，加上春節(jié)過(guò)后鋼材庫(kù)存量的巨增也導(dǎo)致了去庫(kù)存化進(jìn)度的放緩。但隨著鋼材消費(fèi)旺季的逐步深入，鋼材需求也正在逐步回暖。

從年度數(shù)據(jù)來(lái)看，2010年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)24.5%，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)保持了33.2%的高增速。而預(yù)計(jì)今年的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)增長(zhǎng)仍會(huì)在25%左右，這對(duì)鋼材市場(chǎng)將會(huì)起到很明顯的拉動(dòng)作用。

目前，基建工程、水利工程和1000萬(wàn)套保障性住房的開(kāi)工建設(shè)將陸續(xù)展開(kāi)，而且“十二五”開(kāi)局第一年，地方政府也會(huì)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資，加上日本災(zāi)害后重建也將需要大量的鋼材，預(yù)計(jì)鋼材需求將逐步回升，焦炭需求也將趨于旺盛。

綜上所述，短期因焦炭期現(xiàn)價(jià)差偏離、緊縮政策等因素影響，市場(chǎng)走勢(shì)可能偏弱。但從中長(zhǎng)期看，在原材料價(jià)格堅(jiān)挺、下游需求回暖等利多因素的推動(dòng)下，焦炭期價(jià)依然存在上漲動(dòng)能。操作上建議，投資者暫時(shí)觀望等待中線買點(diǎn)的出現(xiàn)。

來(lái)源：瑞達(dá)期貨