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水泥行業(yè):市場(chǎng)正在充分消化悲觀預(yù)期

2011/6/14 11:54:01       

  上周,全國(guó)水泥平均價(jià)格上升0.5%,市場(chǎng)均價(jià)為410元,各地區(qū)漲跌互現(xiàn)。分區(qū)域來(lái)看,上兩周價(jià)格上升的區(qū)域有東北、河南和貴州,價(jià)格下降的區(qū)域有京津、福建、湖南和甘肅。1-6月上旬平均價(jià)格分地區(qū)來(lái)看,同比漲幅在40-60%的地區(qū)主要是中東部地區(qū)(江浙滬皖贛鄂豫),20-40%的地區(qū)有湘魯閩京津,10-20%的地區(qū)主要是華南(粵桂瓊)和新疆,0-10%的地區(qū)有華北(蒙冀)、東北和甘青。而貴州四川重慶陜西等同比下跌比較多。5月,大部分龍頭企業(yè)出貨量與4月持平,同比有兩位數(shù)增長(zhǎng)。6月上旬,長(zhǎng)江中下游地區(qū)雨水較多,雨天出貨量比晴天出貨量少30%左右。預(yù)計(jì)6月全國(guó)水泥需求同比增速將降至10%左右。

  市場(chǎng)正在充分消化悲觀預(yù)期。從1月中下旬開(kāi)始至4月上旬的三個(gè)月中,市場(chǎng)對(duì)水泥企業(yè)盈利預(yù)測(cè)快速上調(diào),至4月上調(diào)基本到位,樂(lè)觀預(yù)期被充分反映在股價(jià)上漲中,股價(jià)進(jìn)一步上漲動(dòng)力減弱。4月中下旬至今,從宏觀到微觀多重悲觀預(yù)期顯現(xiàn),股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整,主要有:

  一、宏觀持續(xù)緊縮,最近部分地區(qū)反映基建施工因信貸緊張放緩速度,擔(dān)心此種情況未來(lái)半年持續(xù);

  二、保障房至今開(kāi)工率33%,政府延長(zhǎng)開(kāi)工最后期限至11月,擔(dān)心保障房拉動(dòng)水泥需求低于預(yù)期;

  三、長(zhǎng)江中下游地區(qū)暴雨洪澇災(zāi)害,縮減企業(yè)出貨量,擔(dān)心水泥價(jià)格松動(dòng);

  四、認(rèn)為京津價(jià)格下跌顯示水泥需求開(kāi)始顯著放緩,擔(dān)心其他區(qū)域價(jià)格下跌跟進(jìn)。

  股價(jià)自高點(diǎn)已經(jīng)下跌15-30%,股價(jià)調(diào)整2個(gè)月,我們認(rèn)為目前市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)的悲觀預(yù)期已經(jīng)相當(dāng)充分。跌幅在20%以內(nèi)的股票有海螺水泥、福建水泥、青松建化和亞泰集團(tuán),集中在中東部、東北和新疆這些價(jià)格同比漲幅較大或者趨勢(shì)確定向好的區(qū)域。跌幅近30%的股票有華新水泥、江西水泥、巢東股份、冀東水泥、祁連山和賽馬實(shí)業(yè)。前三者屬于中部地區(qū)股,價(jià)格同比漲幅很大且市場(chǎng)集中度高,我們認(rèn)為超跌。后三者為華北和西北股,屬于今年產(chǎn)能釋放較多,價(jià)格與去年基本持平的區(qū)域。我們認(rèn)為目前股價(jià)正在筑底,未來(lái)一段時(shí)間宏觀數(shù)據(jù)及淡季影響導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期最壞時(shí)是再度建倉(cāng)的較好時(shí)機(jī)。

  水泥行業(yè)基本面在未來(lái)2年內(nèi)仍處于景氣向上周期。中長(zhǎng)期看,新增產(chǎn)能縮減和落后產(chǎn)能加快淘汰趨勢(shì)不變,各地區(qū)不同程度的限電進(jìn)一步控制了產(chǎn)能釋放,再一方面保障房和水利建設(shè)仍然是今年下半年和明年拉動(dòng)水泥需求增長(zhǎng)的動(dòng)力。目前板塊估值中樞為10.3x,海螺水泥估值僅9.2x。我們認(rèn)為,目前股價(jià)的調(diào)整將為下半年的上漲行情創(chuàng)造更大空間。重點(diǎn)推薦海螺水泥,華新水泥,天山股份,祁連山和青松建化。未來(lái)3-6個(gè)月的股價(jià)催化劑:一、7-8月半年報(bào),中、東部和新疆的水泥企業(yè)業(yè)績(jī)不會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期;二、華東、華中和華北存在夏季出現(xiàn)大范圍拉閘限電的可能性,水泥供給將受限,有利于旺季價(jià)格提升;三、9月之后,保障房和水利建設(shè)大規(guī)模啟動(dòng),且下半年水泥供給投放將更少,供不應(yīng)求,價(jià)格上升。

來(lái)源:證券之星

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