一、焦炭橫盤震蕩整理

　　7月大連焦炭主力合約j1109的當(dāng)月走勢(shì)充分表現(xiàn)了其基本面弱勢(shì)，價(jià)格上下兩難的膠著行情。月走勢(shì)以橫盤整理為主，震蕩區(qū)間依靠2300一線，進(jìn)一步縮窄，僅在7月6、7兩日出現(xiàn)了較大幅度的先漲后跌，迅速回歸前期震蕩主線，在鄰近月末，開始弱勢(shì)下行的局面。本月焦炭期貨的交易量與持倉量進(jìn)一步縮減，資金流出明顯。由于在基本面弱勢(shì)的情況下，沒有資金的支持，即使是在期貨商品普遍反彈上揚(yáng)的行情中，焦炭本身也反映平淡，無力跟漲。

　　二、焦炭基本面分析

　　1、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大

　　國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)仍呈弱勢(shì)盤整，價(jià)格調(diào)整廠家仍在少數(shù)，且近期價(jià)格波動(dòng)尚不明顯，有局部地區(qū)廠家出貨略有不暢。主流價(jià)格：現(xiàn)華東地區(qū)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格執(zhí)行在1900-1980元/噸左右，成交氣氛較穩(wěn)；山西地區(qū)市場(chǎng)運(yùn)力趨緊，近期出貨氣氛一般，二級(jí)冶金焦主流價(jià)執(zhí)行在1750-1800元/噸左右；河北地區(qū)暫時(shí)平穩(wěn)，變動(dòng)不大，二級(jí)冶金焦主流價(jià)格執(zhí)行在1850-1900元/噸；中南地區(qū)市場(chǎng)成交一般，二級(jí)冶金焦價(jià)格執(zhí)行在1850-1900元/噸左右；東北地區(qū)市場(chǎng)暫時(shí)維穩(wěn)，二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格執(zhí)行1800-1850元/噸左右；西北地區(qū)焦炭市場(chǎng)成交量尚可，內(nèi)蒙地區(qū)二級(jí)冶金焦執(zhí)行1600-1650元/噸，陜西地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格執(zhí)行在1800元/噸左右，新疆地區(qū)焦炭價(jià)格偏低，現(xiàn)二級(jí)冶金焦集中在1400-1550元/噸；西南地區(qū)價(jià)格依舊在高位平穩(wěn)運(yùn)行，現(xiàn)二級(jí)冶金焦主流價(jià)格執(zhí)行在1950-2000元/噸。

　　2011年6月我國焦炭產(chǎn)量3797.78萬噸，同比增長14.9%；1-6月焦炭累計(jì)產(chǎn)量21037.79萬噸。秦皇島港煤炭庫存繼續(xù)維持700萬噸以上高位，天津港(7.76,-0.11,-1.40%)焦炭庫存小幅增加。截至到7月14日秦皇島港煤炭庫存729萬噸，天津港焦炭庫存172.73萬噸。7月10日，在國家商務(wù)部下達(dá)的2011年第二批一般貿(mào)易焦炭出口配額中，今年下半年焦炭出口配額量為380余萬噸，分配給國內(nèi)41家焦企。其中，山西省20家焦企獲得208萬噸的焦炭配額，占總配額量的54%。

　　7月15日當(dāng)周天津港焦炭庫存達(dá)175萬噸左右，較兩周前的165萬噸略有增加，而較年初而言，整體處于逐步上升的態(tài)勢(shì)。近日，商務(wù)部下達(dá)了今年第二批焦炭出口配額382萬噸，從數(shù)量上看，焦炭出口配額進(jìn)一步下降，焦炭市場(chǎng)供過于求的局面短期內(nèi)難有改觀。

　　2、上游煉焦煤價(jià)格不同程度上漲

　　本月上游煉焦煤不同品種有不同程度的上漲，漲幅在12-121元/噸之間，具體最新統(tǒng)計(jì)：內(nèi)蒙古烏海地區(qū)主焦煤含稅車板價(jià)1380元/噸；河北唐山地區(qū)焦精煤含稅出廠價(jià)1600元/噸；山西古交2#焦煤含稅坑口價(jià)1480元/噸；河南平頂山地區(qū)主焦煤含稅出廠價(jià)1610元/噸，遼寧撫順地區(qū)氣煤含稅車板價(jià)1140元/噸；安徽淮北地區(qū)肥煤含稅車板價(jià)1700元/噸；山東萊鋼瘦精煤含稅到廠價(jià)1300元/噸。秦皇島港煤炭6000大卡含稅平倉價(jià)880-890元/噸；京唐港煤炭5500大卡含稅平倉價(jià)835-845元/噸。7月21日秦皇島港煤炭庫存684.7萬噸。

　　進(jìn)出口方面，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國6月份進(jìn)口煤炭1373萬噸，同比增加17.0%；累計(jì)進(jìn)口煤炭7049萬噸，同比減少11.8%。其中煉焦煤進(jìn)口334萬噸，同比下降8.3%。

　　另外，澳大利亞政府承諾將于2012年7月1日起實(shí)行新的資源稅體系，改革之后的其中一項(xiàng)資源稅名稱為礦產(chǎn)資源租賃稅(MRRT)，征稅范圍僅包括澳大利亞境內(nèi)煤炭和鐵礦石領(lǐng)域年利潤額在5000萬澳元及以上的公司，稅率30%。目前新政策的草案已經(jīng)在2011年6月正式公布，下一步將在2011年年底提交國會(huì)表決。新MRRT方案的推出，將使得以成本轉(zhuǎn)移為目的的煤價(jià)上漲可能提前來臨。短期的現(xiàn)象，可能會(huì)體現(xiàn)在國際煤價(jià)易漲難跌，至少在心理上讓主要煤炭進(jìn)口國接受煤炭高價(jià)的現(xiàn)實(shí)，從而實(shí)現(xiàn)熱身效應(yīng)，為2012年煤價(jià)上漲做準(zhǔn)備。以中國煤炭供需缺口的持續(xù)存在，國際煤價(jià)上漲將通過進(jìn)口為橋梁，推升國內(nèi)煤價(jià)。另外，如果國內(nèi)以從價(jià)計(jì)征為目標(biāo)的煤炭資源稅改革出臺(tái)，同樣將迅速推高煤炭價(jià)格，以實(shí)現(xiàn)成本向下游轉(zhuǎn)移。

　　國際方面，由于鋼鐵衍生品期貨收益巨大，芝加哥商業(yè)交易所將于7月25日乘勢(shì)推出煉焦煤掉期期貨。

　　3、下游鋼鐵行業(yè)：持續(xù)下跌后小幅回調(diào)

　　本月鋼材價(jià)格是先抑后揚(yáng)，第一周延續(xù)了上月末的下跌趨勢(shì)，各品種跌幅均有所放大，長材跌幅較扁平材更為明顯。受之前北方鋼坯價(jià)格累計(jì)下跌150元/噸影響，加上全國大部分城市均出現(xiàn)強(qiáng)降雨天氣，終端采購積極性大大削弱，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)暴跌，市場(chǎng)心態(tài)一度偏空。鋼材價(jià)格在經(jīng)歷由高位盤整到品種分化至價(jià)格普跌后，但當(dāng)月第二周開始有了小幅的反彈。由于國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量仍然處在190萬噸的高位，鋼材價(jià)格回調(diào)幅度超過鐵礦石成本下跌幅度，鋼廠的煉鋼利潤均出現(xiàn)回落，部分鋼廠甚至已經(jīng)觸及虧損邊緣。鋼材現(xiàn)貨價(jià)格雖有部分調(diào)高，但國內(nèi)金融市場(chǎng)及鋼材遠(yuǎn)期價(jià)格近期的表現(xiàn)普遍不佳，現(xiàn)貨鋼市內(nèi)的商家對(duì)于后市的預(yù)期有所回落，心態(tài)轉(zhuǎn)向弱勢(shì)。但此波的鋼價(jià)反彈，多限于前期跌幅較深的部分品種。鋼材需求釋放，庫存下降，面臨著短期上漲行情，主要是受保障房大規(guī)模開建影響，使得此次的鋼材上漲早于行業(yè)預(yù)期，甚至出現(xiàn)了淡季不淡的情況。由于夏季用電高峰期已經(jīng)到來，鋼鐵行業(yè)作為高耗能行業(yè)，將面臨限電壓力導(dǎo)致限產(chǎn)，有可能在前期抬高期價(jià)。

　　另外，工信部公布了2011年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)名單，其中煉鐵、煉鋼兩大行業(yè)將有5916萬噸落后產(chǎn)能被淘汰。在此帶動(dòng)下，鋼價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)，連續(xù)上漲，但由于7、8月份是鋼市的傳統(tǒng)淡季，對(duì)漲勢(shì)將起到壓制作用，因此，在此期間，上漲幅度較為有限，但中期來看，隨著保障房建設(shè)的集中釋放，鋼價(jià)或?qū)⒂绊懶乱惠喩蠞q。不過鋼材產(chǎn)業(yè)的利潤較往年有大幅下降，根據(jù)中鋼協(xié)的最新統(tǒng)計(jì)，今年前五個(gè)月，中鋼協(xié)旗下80家大中型鋼企利潤428億元，產(chǎn)品銷售利潤率只有2.91%，比去年同期下降0.67%，實(shí)現(xiàn)利潤總額比上年同期下降2%。利潤總額與銷售利潤率同比雙雙下滑，目前鋼鐵業(yè)利潤率在所有工業(yè)行業(yè)中排名倒數(shù)第二。

　　產(chǎn)量方面，國家統(tǒng)計(jì)局并稱，6月份鋼材全國產(chǎn)量為7873萬噸，同比增長14.8%。1-6月份，全國鋼材產(chǎn)量43,741萬噸，同比增長12.8%。中國6月鐵礦石產(chǎn)量亦觸及1.24億噸的紀(jì)錄高點(diǎn)，環(huán)比增長21%，且較去年同期增長27.3%。目前鋼材市場(chǎng)良好預(yù)期收益于保障房開工加速以及國內(nèi)建筑鋼材庫存持續(xù)下降，截至6月底，全國保障房開工率為56.6%，而截至5月底這一數(shù)字僅為34%。很明顯，保障房的開工率在近期出現(xiàn)了大幅增長。全國鋼材市場(chǎng)庫存總體呈下降態(tài)勢(shì)，其中東北、西北地區(qū)庫存下降明顯。自3月以來，國內(nèi)建筑鋼材庫存在頻創(chuàng)新高的產(chǎn)量下卻連續(xù)下降，顯示出市場(chǎng)旺盛的需求。若保障房未來推進(jìn)進(jìn)度加快，今年需求出現(xiàn)淡季不淡應(yīng)該是大概率事件，冶煉環(huán)節(jié)因產(chǎn)能短缺構(gòu)成利潤回升。鋼材市場(chǎng)的走勢(shì)直接影響到焦炭行情，鋼材市場(chǎng)的回暖，讓焦企對(duì)焦炭價(jià)格未來走勢(shì)恢復(fù)一定信心。

　　三、焦炭橫盤整理弱勢(shì)難改

　　基本面上，焦炭上游煉焦煤價(jià)格已有不同程度的上漲，給焦炭價(jià)格帶來成本支撐的同時(shí)，也大幅擠占了焦企本來就微薄的利潤，下游鋼材市場(chǎng)提前回暖，但是目前看來還有行情反復(fù)，但考慮到鋼材市場(chǎng)對(duì)焦炭市場(chǎng)的影響時(shí)滯大概是在2-3個(gè)月左右。目前雖然粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步擴(kuò)大，庫存持續(xù)減少，但是鋼廠對(duì)焦炭的采購仍謹(jǐn)慎，焦企提價(jià)的信心也不充足。焦炭行業(yè)本身產(chǎn)能過剩的問題仍未解決。不過考慮到工信部淘汰落后產(chǎn)能要求的正式啟動(dòng)，還是有利于焦企的優(yōu)化整合的。另外，保障房的建設(shè)會(huì)在很大程度上利好鋼材及焦炭走勢(shì)，根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，保障房的新開工對(duì)于鋼鐵行業(yè)的拉動(dòng)為2.8%，鋼鐵行業(yè)對(duì)于焦炭的拉動(dòng)為2.3%。但從目前保障房的開工率來看，鋼材產(chǎn)能釋放，要在第四季度，對(duì)于焦炭的備貨需求最快也要到9月，在此之前，由于目前焦炭的價(jià)格已高于往年同期，焦炭恐怕還是要繼續(xù)維持弱勢(shì)盤整局面。技術(shù)面上，2300一線一直是一個(gè)重要的整數(shù)價(jià)位，在本月基本已成為窄幅震蕩行情的中心軸。目前焦炭行情膠著延續(xù)，下方支撐位在前期低位2250，中短期仍維持震蕩走弱行情判斷，后期看漲或需借助合約換月，資金跟入。

來源：中期研究院