2011年上半年公司凈利潤同比增長41%,實現(xiàn)每股收益0.262元,超出市場預期。剔除處置資產(chǎn)等一次性損益,經(jīng)常性凈利潤同比增長34%,對應經(jīng)常性每股收益0.248元。

公司總吞吐量同比增長11%至4252萬噸,其中煤炭、礦石、鋼材分別占比37%、36%、21%。煤炭吞吐量同比增長9%至1565萬噸,其中下水煤和進口煤各占比57%和43%。下水煤主要受益大秦鐵路擴能,同比增長56%,進口煤則受制于國際煤價高企,同比下滑22%。礦石吞吐量同比增長4%至1527萬噸,增幅略低于全國礦石進口8%的增速。

發(fā)展趨勢:得益于新碼頭投產(chǎn),預計2012年礦石業(yè)務快速增長。河北粗鋼產(chǎn)量占全國23%,但港口礦石裝卸量僅占9%,表明本省碼頭能力存在缺口。首鋼碼頭落成后,京唐港將首次可以�？�15萬噸以上的礦砂船,其他港區(qū)裝卸再轉(zhuǎn)運到唐山的礦石將回流到京唐港,回流量最多可達3500萬噸。但鑒于明年河北礦石碼頭擴能集中,我們保守假設首鋼碼頭實現(xiàn)2500-2600萬噸的礦石吞吐量,同時考慮1塊錢的費率提升,測算明年首鋼碼頭貢獻1.2億元的利潤。如果宏觀政策刺激產(chǎn)量擴張,則存在超預期可能。如果目前在通用泊位裝卸的礦石轉(zhuǎn)移至首鋼碼頭進行,有助于首鋼碼頭在當年達產(chǎn),也利于釋放通用泊位產(chǎn)能滿足其他貨物裝卸。

配煤中心落成,有助2012年煤炭業(yè)務平穩(wěn)增長:明年大秦鐵路預計擴能2千萬噸,但曹妃甸煤碼頭擴能5千萬噸,因此京唐港從大秦線獲得的煤炭下水量較難顯著增長。但明年一季末配煤中心落成,全部達產(chǎn)后可拉動1500萬噸煤炭吞吐量,因此明年公司煤炭吞吐量增幅取決于配煤中心的達產(chǎn)程度。遠期來看,2014年蒙冀鐵路投產(chǎn)當年,大秦尚無能力把更多運量轉(zhuǎn)移至京唐港。

但如果蒙冀鐵路遠期擴能速度快于曹妃甸碼頭建設速度,那么現(xiàn)有大秦在曹妃甸地區(qū)的下水量才可能逐步轉(zhuǎn)移至京唐港。另外,公司若能整合國投京唐港股權(quán),可帶來5000萬元利潤貢獻。

來源：中金在線