宏觀資訊：

　　1. 3月20日央行以利率招標(biāo)方式開展了500億28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.8%，連續(xù)第二十次落在該水平上。主要原因應(yīng)該是忌憚通脹局面，但很顯然當(dāng)前的通脹形勢(shì)國(guó)內(nèi)的貨幣政策已經(jīng)很難解決，對(duì)于通脹，更多的應(yīng)該采取行政手段。

　　2. 3月20日，發(fā)改委上調(diào)成品油零售價(jià)，汽、柴油每噸均提高600元，調(diào)整后的汽、柴油供應(yīng)價(jià)格分別為每噸9180元和8330元。全國(guó)平均93號(hào)汽油和0號(hào)柴油每升分別提高0.44元和0.51元。

　　3. 3月21日，據(jù)彭博社報(bào)道，中國(guó)2月份的伊朗原油進(jìn)口量環(huán)比降低45%，因?yàn)閮蓢?guó)對(duì)支付條款存有異議。

　　4. 3月23日，在連續(xù)回升三個(gè)月后，3月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為48.1%，并創(chuàng)下四個(gè)月低點(diǎn)。這充分說(shuō)明了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的困境，這也是為什么最近突擊大規(guī)模的放寬外資準(zhǔn)入的原因。

　　5. 3月14日，按照太原市要求，太原煤氣化(17.43,0.03,0.17%)公司焦化業(yè)務(wù)(產(chǎn)能170萬(wàn)噸)將于8月全面停產(chǎn)，未來(lái)幾年，公司仍將繼續(xù)進(jìn)軍焦化業(yè)務(wù)，不過(guò)將是高起點(diǎn)，從目前了解到的情況來(lái)看，集團(tuán)已經(jīng)規(guī)劃發(fā)展兩個(gè)工業(yè)園區(qū)：古交煤焦化循環(huán)經(jīng)濟(jì)園區(qū)(預(yù)計(jì)焦化產(chǎn)能500萬(wàn)噸，計(jì)劃建設(shè)七個(gè)項(xiàng)目)和修文工業(yè)園區(qū)(目前70萬(wàn)噸焦化產(chǎn)能)。
　投資建議：

　　當(dāng)前雖然鋼材需求有所釋放，但是仍然難以緩解鋼廠虧損的現(xiàn)狀，對(duì)于原材料的打壓意愿并沒(méi)有減弱，所以說(shuō)短期內(nèi)鋼市的走強(qiáng)能否持續(xù)尚有待確認(rèn)，下游行情的傳導(dǎo)也存在一定時(shí)滯性 焦炭1205主力合約交投一直在低位徘徊，短期弱勢(shì)盤整的格局或延續(xù)；建議J1205多單謹(jǐn)慎持有，2050上方新空嘗試，短多逢高止盈。中長(zhǎng)線投資者仍以空頭思路為主。同時(shí)前期推薦的螺紋—焦炭套利交易，正穩(wěn)定獲利中，繼續(xù)持有。 內(nèi)容：

　　一、 市場(chǎng)基本面分析

　　1、 煤炭十二五規(guī)劃出爐

　　能源局公布了煤炭“十二五”規(guī)劃，主要內(nèi)容包括：

　　? 建設(shè)大型煤炭基地、大型煤炭企業(yè)和大型現(xiàn)代化煤礦

　　? “控制東部、穩(wěn)定中部、發(fā)展西部”，東、中、西部結(jié)轉(zhuǎn)建設(shè)規(guī)模分別占5.6%、30.6%和63.8%，新開工規(guī)模分別占3.3%、25.0%和71.7%，到2015年形成產(chǎn)能41億噸/年(大、中、小型煤礦產(chǎn)能分別占63%、22%和15%)，東、中、西部產(chǎn)量分別占12%、35%和53%；

　　? 產(chǎn)量和消費(fèi)量分別控制在39億噸；

　　? 預(yù)測(cè)2015年煤炭鐵路運(yùn)輸需求26億噸，規(guī)劃鐵路煤炭運(yùn)力30億噸，預(yù)測(cè)省際間煤炭調(diào)運(yùn)量為16.6億噸，其中晉陜蒙寧甘、新疆和云貴分別為15.8億噸、0.3億噸和0.5億噸；

　　? 預(yù)測(cè)北方港口一次下水量7.5億噸，規(guī)劃裝船能力8.3億噸。

　　兼并重組進(jìn)一步深化，行業(yè)集中度將大幅提升，議價(jià)能力將繼續(xù)提高。規(guī)劃指出“十二五”期間將以建設(shè)大型煤炭基地、大型煤炭企業(yè)、大型現(xiàn)代化煤礦為主，14個(gè)基地煤炭總產(chǎn)量占比由87%提高至90%以上；形成10個(gè)億噸級(jí)、10個(gè)5000萬(wàn)噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)，煤炭產(chǎn)量占全國(guó)60%以上；大中小型煤礦產(chǎn)能分別占63%、22%和15%。煤炭企業(yè)控制在4000家以內(nèi)，這意味著煤炭企業(yè)平均產(chǎn)能將超過(guò)100萬(wàn)噸，較目前水平至少翻倍。同時(shí)國(guó)家將加快推進(jìn)資源整合，并鼓勵(lì)跨區(qū)域、跨行業(yè)、跨所有制兼并重組，具有資金、技術(shù)、規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將獲得更多的政策扶持，幾乎所有煤炭上市公司均將受益。

　　煤炭工業(yè)向西部轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)將延續(xù)，中西部煤炭公司具有更多的成長(zhǎng)空間。“十二五”煤酞發(fā)的整體思路為“控制東部、穩(wěn)定中部、發(fā)展西部”，意味著未來(lái)在項(xiàng)目核準(zhǔn)、鐵路建設(shè)、配套轉(zhuǎn)化、財(cái)稅政策等方面將側(cè)重西部地區(qū)�！笆�二五”末東、中、西部區(qū)域產(chǎn)能各占12%、35%和53%。新開工產(chǎn)能中，東、中、西部各占3%、25%和72%。山西、內(nèi)蒙、陜西、寧夏、甘肅、新疆將成為增產(chǎn)主力，新開工規(guī)模6.5億噸，占全國(guó)新增量的87%

　　2、2012年初粗鋼產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)

　　2012年1月全球粗鋼產(chǎn)量下降7.8%，因亞洲和歐洲粗鋼產(chǎn)量的下滑幅度超過(guò)了北美和南美產(chǎn)量的增長(zhǎng)。2011年12月生鐵總產(chǎn)量為4800.9萬(wàn)噸，較11月份的4589.1萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了211.8萬(wàn)噸。本月較去年同期減少了103.2萬(wàn)噸(2010年11月全國(guó)生鐵產(chǎn)量為4692.3萬(wàn)噸)，同比下滑2.2%。并且當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存處于歷史高位。
　　3、焦化廠開工率維穩(wěn)

　　本周各地區(qū)鋼廠及獨(dú)立焦化廠的開工率基本維持穩(wěn)定，隨著粗鋼生產(chǎn)的趨穩(wěn)，對(duì)焦炭的需求停止下滑，目前的焦炭市場(chǎng)供需處于相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。鋼廠對(duì)焦炭需求維持低位，同時(shí)焦化廠的主動(dòng)限產(chǎn)亦導(dǎo)致供給的下降。我們認(rèn)為短期內(nèi)焦炭的供需情況都不會(huì)發(fā)生明顯的變化。由于獨(dú)立焦化廠的生產(chǎn)基本上為以銷定產(chǎn)，鋼廠自有的焦化廠更不用說(shuō)，因此需求將是最重要的變化因素，供給隨之變動(dòng)。我們對(duì)未來(lái)幾月的房地產(chǎn)市場(chǎng)并不樂(lè)觀，因此對(duì)焦炭的需求將保持低位。在焦炭自身的供需處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)下，未來(lái)價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于內(nèi)外部市場(chǎng)宏觀環(huán)境的變化。

　　4、焦炭局部下降50元/噸

　　從3月份開始焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行、部分區(qū)域價(jià)格下行30-50元/噸。降價(jià)較為明顯的區(qū)域在華東、華南、東北；而傳統(tǒng)的西北、山西、河北區(qū)域資源量相對(duì)較緊，價(jià)格松動(dòng)企業(yè)較少�？v觀焦炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈：鋼材需求不佳、焦煤高位和產(chǎn)能過(guò)剩仍將是影響后期焦炭市場(chǎng)的主要因素。
　　鋼材需求不佳影響，華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格局部下行30-50元/噸。調(diào)價(jià)后河北邢臺(tái)地區(qū)大型焦化企業(yè)準(zhǔn)一級(jí)焦出廠1900元，邯鄲地區(qū)二級(jí)焦含稅出廠價(jià)格1800元，峰峰地區(qū)二級(jí)焦含稅出廠價(jià)格1760元。唐山地區(qū)二級(jí)焦含稅出廠價(jià)格1850元/噸。河北鋼鐵(3.08,0.00,0.00%)集團(tuán)準(zhǔn)一級(jí)冶金焦繼續(xù)執(zhí)行到廠價(jià)格2035元/噸(基價(jià))。焦化企業(yè)：從河北邢臺(tái)、邯鄲、峰峰、唐山等各地焦化企業(yè)的情況來(lái)看，降價(jià)已經(jīng)成為必然趨勢(shì)，預(yù)計(jì)主流調(diào)幅在30-50元。部分價(jià)格未動(dòng)的企業(yè)，屬于月度定價(jià)或前期價(jià)格較低。主要受影響因素在于鋼材市場(chǎng)看空，鐵礦、焦煤價(jià)格均同步下行，鋼廠采購(gòu)不積極。鋼廠稱，進(jìn)口焦煤價(jià)格已經(jīng)下調(diào)，沿海地區(qū)鋼廠采購(gòu)國(guó)外優(yōu)質(zhì)焦煤價(jià)格已經(jīng)較國(guó)內(nèi)更為低廉，再加上華東區(qū)域焦煤和華北地區(qū)地方礦焦煤降價(jià)，在一定程度上減少焦化企業(yè)成本。鋼廠目前雖然原料下行，但鋼材產(chǎn)品依然虧損，導(dǎo)致鋼廠不得不再度壓低焦炭采購(gòu)價(jià)。
   四、投資建議

　　當(dāng)前雖然鋼材需求有所釋放，但是仍然難以緩解鋼廠虧損的現(xiàn)狀，對(duì)于原材料的打壓意愿并沒(méi)有減弱，所以說(shuō)短期內(nèi)鋼市的走強(qiáng)能否持續(xù)尚有待確認(rèn)，下游行情的傳導(dǎo)也存在一定時(shí)滯性 焦炭1205主力合約交投一直在低位徘徊，短期弱勢(shì)盤整的格局或延續(xù)；建議J1205多單謹(jǐn)慎持有，2050上方新空嘗試，短多逢高止盈。中長(zhǎng)線投資者仍以空頭思路為主。同時(shí)前期推薦的螺紋—焦炭套利交易，正穩(wěn)定獲利中，繼續(xù)持有。

來(lái)源：北方期貨