中煤能源今日公布半年報，報告期內公司完成營業(yè)收入454.08億元，同比增長5.4%；完成歸屬母公司股東的凈利潤47.69億元，同比下降4.1%，每股收益0.36元。公司上半年業(yè)績略低于預期。
　　
　　銷售結構調整效果不佳：公司上半年生產原煤7034萬噸，同比增長7.3%；銷售煤炭7209萬噸，同比增長8.7%。煤炭銷售結構變動對整體業(yè)績產生了一定負面影響：合同煤銷量占自產煤比例由去年的56%下滑至今年的44.5%，同比降低近12個百分點。今年國內合同煤價格穩(wěn)定，比去年均價有5%的上浮，但市場煤價格在二季度大幅跳水。
　　
　　合同煤比例的下降，造成公司自產煤綜合售價同比僅增加2元/噸。
　　
　　其他業(yè)務經(jīng)營情況分化：公司煤炭貿易業(yè)務規(guī)模增長明顯，上半年買斷貿易煤銷售量1665萬噸，同比增加14.7%。焦炭業(yè)務受鋼鐵行業(yè)產量增速放緩影響有所萎縮：上半年焦炭產量92萬噸，同比下降10.7%。
　　
　　公司焦爐氣制化肥項目將在年底完工，投產后將對焦化業(yè)務經(jīng)營改善起到正面作用。煤礦裝備業(yè)務上半年運行情況相對較好，共完成產量20.8萬噸，同比增加4.5%，但二季度后期裝備業(yè)務產量下滑明顯。煤炭銷售結構調整主要影響公司營收水平，而公司利潤降低則與成本上升因素有關。公司材料成本上半年增長13.5億元，增幅達到7.3%；人工成本則上漲9.5%至22.62億元，人工成本上升的原因是報告期內公司在建項目轉固使列支人工費用的職工數(shù)增加，以及員工工資上漲。
　　
　　煤炭企業(yè)生產成本中最大的兩塊即材料成本與人工成本，公司成本上升吞噬了利潤。
　　
　　預計中煤能源2012-2014年EPS分別為0.68元、0.77元和0.92元，當前股價對應的動態(tài)PE為11X、10X和8X。公司估值水平低于行業(yè)平均，但與同級數(shù)的中國神華相比，投資吸引力略低，我們調低公司投資評級至“謹慎推薦”，建議投資者關注公司新建/收購項目的投達產情況。
　　
　　來源：中證網(wǎng)