日前，中國(guó)宣布解除發(fā)電用煤臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施，同時(shí)取消電煤價(jià)格雙軌制，2013年起電煤由供求雙方自訂價(jià)。投行麥格理（Macquarie）12月25日發(fā)布研報(bào)表示，電煤價(jià)格改革對(duì)大型煤企如中國(guó)神華（601088.SH；01088.HK）及中煤能源（601898.SH；01898.HK）有利。摩根大通則認(rèn)為，煤電新政短線對(duì)電企有利，但長(zhǎng)線盈利風(fēng)險(xiǎn)增加。

　　國(guó)家發(fā)改委12月21日稱，鑒于當(dāng)前電煤供需逐步趨緩、電煤價(jià)格在全國(guó)范圍內(nèi)基本穩(wěn)定，決定解除自今年起實(shí)施的電煤臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施，電煤由供需雙方自主協(xié)商定價(jià)。國(guó)務(wù)院辦公廳12月25日再發(fā)批示，明確自2013年起取消電煤價(jià)格雙軌制，地方各級(jí)政府對(duì)煤電企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不得干預(yù)；同時(shí)要求逐步培育和建立全國(guó)煤炭交易市場(chǎng)，為實(shí)施電煤市場(chǎng)化改革提供比較完善的市場(chǎng)載體。

　　麥格理在研報(bào)中稱，煤電價(jià)格改革更有利于大型煤企如神華及中煤，但小型煤企則難受惠。該行表示，大型煤企能受惠，主要是由于預(yù)期2013年電煤均價(jià)將高于今年重點(diǎn)合同煤價(jià)600元/噸，加上大型煤企與電力公司長(zhǎng)期關(guān)系較好，有利于在當(dāng)前弱市下擴(kuò)大市場(chǎng)份額。另外，若政府無(wú)進(jìn)行鐵路運(yùn)力配置，相信煤企需與鐵道部或相關(guān)監(jiān)管部門談判，大型煤企由于量大，有較佳的談判能力。

　　麥格理重申，其較看好中國(guó)神華及中煤能源H股，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別為36港元及8港元；該行維持對(duì)兗州煤業(yè)（600188.SH；01171.HK）H股“跑輸大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7港元。

　　對(duì)于電企，摩根大通則認(rèn)為，由于電煤價(jià)格仍有下行壓力，新新短期對(duì)電企有利。該行表示，經(jīng)調(diào)查顯示，多家電企目前的合約煤價(jià)高于現(xiàn)貨煤價(jià)約4%-8%，新措施有望降低成本。不過，該機(jī)構(gòu)指出，如果合同煤價(jià)被淘汰，但電煤價(jià)格并軌的制度又未實(shí)施的話，當(dāng)煤價(jià)上漲時(shí)，由于電企成本不能轉(zhuǎn)嫁，中長(zhǎng)線而言，電企未來(lái)盈利風(fēng)險(xiǎn)增加。

　　摩根大通表示，電企近期累積一定升幅，已反映利好因素，一旦煤價(jià)止跌回升，股價(jià)存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。該行指，華能國(guó)際（600011.SH；00902.HK）H股目前預(yù)測(cè)市帳率已達(dá)1.4倍，較2009年上半年平均值高出10%，該行維持對(duì)其“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6港元。

　　12月24日港股市場(chǎng)，中煤能源升1.2%、兗州煤業(yè)升1.4%，中國(guó)神華則跌0.4%。電力則股普遍偏軟，中國(guó)電力（02380.HK）跌1.7%、大唐國(guó)際（00991.HK）跌1.4%、華能國(guó)際跌0.9%、華電國(guó)際（01071.HK）跌0.8%、華潤(rùn)電力（00836.HK）跌0.7%。

來(lái)源：第一財(cái)訊