03月28日訊
　　3月焦炭現(xiàn)貨市場維持疲軟格局，連焦大幅下挫。價位上，J1309合約月初以1858開盤，最高1862，最低1635，上周五收盤報1679，下跌188點，跌幅10.07%，成交19113780手，持倉210366手，增倉55984手。
　　3月22日，焦煤期貨在大連商品交易所[微博]上市，首日下跌73點，跌幅5.45%，收盤報1267，成交845512手，持倉96086手。
　　現(xiàn)貨方面，國內(nèi)焦炭市場繼續(xù)走弱。山西地區(qū)焦炭市場跌，現(xiàn)山西二級主流1300-1350元/噸，準一級1400-1450元/噸左右，均為承兌出廠含稅價格；河北焦炭市場價格弱跌，現(xiàn)邯鄲二級冶金焦1420元/噸，唐山二級焦炭1500-1540元/噸，唐山準一級1590-1620元/噸，均為到廠含稅價；邢臺準一級冶金焦武安地區(qū)到廠價1520-1530元/噸；河南焦炭市場價格暫穩(wěn)，現(xiàn)二級冶金焦出廠含稅1500-1550元/噸，準一級冶金焦車板含稅1580-1600元/噸；華東地區(qū)焦炭市場跌，二級冶金焦主流報1470-1550元/噸，準一級1600-1620元/噸，均為承兌出廠含稅；東北地區(qū)焦炭跌，現(xiàn)二級冶金焦主流1450-1500元/噸，準一級冶金焦1610-1690元/噸，均為承兌出廠含稅。
　　塞浦路斯事件攪動市場。為了換取三駕馬車的救援，塞浦路斯竟然打算征收震驚全球金融市場和該國居民的存款稅(即針對儲戶存放在銀行的存款進行征稅)，此舉也被稱之為“自殺式征稅”，在經(jīng)歷了2天的抗議和爭論以后，塞浦路斯議會以0票支持否決了存款稅。但是更大的難題撲面而來，歐盟態(tài)度很堅決，如果得不到救助金，塞浦路斯只能選擇破產(chǎn)或者是退歐。事情拖到今天，塞浦路斯議會周五終于拋出三把斧頭來討好三駕馬車，議會通過了資本管制法案、團結(jié)基金法案以及銀行重組法案，而存款征稅法案或于周末表決。受到塞浦路斯事件的緊張發(fā)展，風險貨幣也是承壓難以上行，歐元節(jié)節(jié)敗退。
　　美聯(lián)儲維持寬松政策。美聯(lián)儲3月20日公布的政策聲明一如預期，政策聲明稱，雖然經(jīng)濟恢復溫和成長，就業(yè)市場狀況顯示改善跡象，但失業(yè)率仍處于高位，因此只要失業(yè)率高于6.5%且通脹受控就將維持寬松政策不變。美聯(lián)儲主席伯南克在講話中維持了其一貫的寬松論調(diào)，他認為美聯(lián)儲購債風險可控，并且只有各項經(jīng)濟指標持續(xù)改善才會考慮調(diào)整購債規(guī)模。
　　PMI雖有回落，仍處榮枯線上方。中國2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至50.4，為四個月低點，但仍連續(xù)第四個月處在榮枯線50上方，1月終值為52.3，表明經(jīng)濟仍處于弱復蘇過程中，復蘇程度仍有所反復。分項來看，2月中國制造業(yè)新訂單擴張減速，新出口訂單轉(zhuǎn)向萎縮；就業(yè)擴張減速；積壓工作轉(zhuǎn)向萎縮；出廠價格和投入價格上漲減速；采購庫存轉(zhuǎn)向萎縮，成品庫存萎縮減速；采購數(shù)量擴張減速；供應商供貨時間轉(zhuǎn)向縮短。同時，3月匯豐PMI初值回升至51.7，回升力度強于歷史同期均值，其中產(chǎn)出和新訂單指數(shù)雙雙大幅回升，表明供需兩端均顯著改善。
　　CPI出現(xiàn)上漲勢頭。2月CPI同比上漲3.2%，是2012年下半年以來首度重返3%上方。在當月通脹創(chuàng)下階段新高的背后，食品價格超預期上漲充當了關(guān)鍵性的推動力量。而進入3月，伴隨春節(jié)因素消退以及氣溫逐步轉(zhuǎn)暖，來自統(tǒng)計局、商務部和農(nóng)業(yè)部的高頻數(shù)據(jù)均顯示，食品價格出現(xiàn)了持續(xù)而快速的回落，預計3月通脹壓力不大，資金面保持寬松概率較大。
　　2013年1月份我國焦炭產(chǎn)量達到3711萬噸，同比增長7.1%，在焦化廠開足馬力生產(chǎn)的背景下，作為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季的2月份，焦炭產(chǎn)量也達到了3649萬噸，同比增長11.1%。供應大增為春節(jié)過后焦炭價格的下跌埋下了伏筆。
　　國內(nèi)焦炭市場繼續(xù)混亂下跌，但主流市場跌幅稍有放緩；自節(jié)后至今主流焦炭市場降幅已達到200元/噸左右，焦化企業(yè)經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化，多數(shù)焦企在加上副產(chǎn)品效益的情況下每生產(chǎn)一噸焦炭仍虧損150元/噸。據(jù)從焦化企業(yè)方面了解到，近期焦炭價格持續(xù)下行，但鋼廠方面對采購依然保持謹慎態(tài)度，作為主產(chǎn)區(qū)的山西，部分優(yōu)質(zhì)二級冶金焦價格下跌至出廠含稅價1300元/噸的情況下仍顯有成交，焦企方面焦炭庫存持續(xù)上漲，為降低資金成本，大多數(shù)焦化企業(yè)嚴格控制煉焦煤庫存量，同時降低產(chǎn)能利用率。另從鋼廠方面了解，目前華北地區(qū)鋼廠主流焦炭采購價已下跌200元/噸以上，而同期江蘇、江西、湖南等地鋼廠表示目前焦炭采購執(zhí)行價格僅下調(diào)150元/噸左右，后期會進一步降低采購價以達到華北的消費地的降價幅度。
　　從港口的焦炭庫存看，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計天津港焦炭庫存197萬噸；連云港焦炭同口徑庫存為21萬噸；日照港為13.6萬噸。整個一季度以來港口的庫存一直處于高位，去庫存速度緩慢，顯示焦炭出口市場的冷清，港口焦炭呈現(xiàn)有價無市的狀態(tài)。
　　年前由于鋼廠備貨較少，一旦市場轉(zhuǎn)好，對焦炭需求大增，造成焦炭供不應求，焦化廠的開工率一度維持在85%的高位，春節(jié)過后，隨著供給的增加而需求沒有改善，焦炭價格開始下跌，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損，焦化廠開工率急劇下降。其中小于100萬噸產(chǎn)能企業(yè)開工率75%，下降12%，100-200萬噸企業(yè)開工率73%，下降11%，200萬噸以上企業(yè)開工率維持82%，下降5%。
　　焦炭庫存呈現(xiàn)增加趨勢，顯示供應壓力較大，需求不振。獨立焦化企業(yè)的平均焦炭庫存攀升，100萬噸產(chǎn)能企業(yè)焦炭庫存1萬噸；100-200萬噸企業(yè)焦炭庫存1.26萬噸；200萬噸以上企業(yè)焦炭庫存2.76萬噸，連續(xù)一個月增加，但較去年8月份大型焦化企業(yè)達到5萬噸的庫存情況相比，仍未到最差時間。
　　從期現(xiàn)價差的角度看，3月最后一周天津港的準一級冶金焦炭報價在1730元/噸，折合盤面價格1745元/噸，期貨呈現(xiàn)貼水的狀態(tài)，貼水在100以內(nèi)。從期現(xiàn)的歷史表現(xiàn)來看，一般期貨價格的波動較大，小幅度的貼水反映后市看空。而后市如果連焦跌幅較大，呈現(xiàn)200以上的貼水，而且整體價格水平處于低位，往往是做多機會。
　　由于焦煤價格堅挺，焦炭價格下調(diào)，河北焦炭毛利繼續(xù)下滑，我們估算的毛利由正變負，最高為124元/噸，近期為-76元/噸，而去年8月最差的時候虧損達到-400元/噸，二級焦與焦煤價格倒掛。
　　國內(nèi)煉焦煤市場主流持穩(wěn)整體運行偏弱，部分地區(qū)焦煤價格仍處于波動狀態(tài)，下行趨勢較為明顯。華東地區(qū)大礦精煤執(zhí)行量價優(yōu)惠政策。
　　市場方面：華北地區(qū)山西長治沁源主焦煤價格降50元/噸，現(xiàn)G80V20S0.3A<10出廠含稅價1350元/噸。山西長治貧瘦煤降100元/噸，現(xiàn)G>10A<10V12S0.5出廠含稅價1000元/噸。山西臨汾安澤單一洗主焦A9.5V18-22G85-90S0.5Mt8下調(diào)30元/噸，現(xiàn)出廠含稅價1380元/噸。甘肅蘭州煉焦煤市場有所下跌，肥精煤A<10V>36S<0.5G>85MT<4-5天水貨場提貨含稅價1000元/噸，下跌60元/噸下游采購方面，湖南婁底地區(qū)煉焦煤采購價降30-40元/噸，現(xiàn)主焦煤1190元/噸，瘦煤1120元/噸，1/3焦煤1160元/噸，到廠含稅價。廣東韶關(guān)地區(qū)煉焦煤采購價普降80元/噸，現(xiàn)主焦煤1260元/噸，1/3焦煤1210元/噸，瘦煤1160元/噸，均為到廠含稅價。河北唐山地區(qū)煉焦煤采購價漲跌互現(xiàn)，主焦1300降50元/噸，1/3焦1200元/噸，肥煤1200元/噸降30元/噸，瘦煤1190-1230元/噸漲30元/噸，氣煤1070-1080元/噸，均為到廠含稅價。
　　國際煤價方面，澳大利亞主焦煤A9V26S0.4G87京唐港現(xiàn)貨庫提價1240元/噸，環(huán)比下跌20元/噸，澳大利亞A9.5V<20 S0.3 G80 Y21日照港車板價1190-1200元/噸，環(huán)比下跌10-30元。天津港澳大利亞主焦煤，A9.5，空干基V23.5，S0.65，G90庫提價1300元/噸，環(huán)比持平。
　　長協(xié)方面，必和必拓(BHPB)與日本鋼鐵企業(yè)確定二季度煉焦煤基準價。峰景(Peak Downs)、薩阿吉(Saraji)FOB172美元，較上季度漲7美元；古耶拉(Goonyella)、伊拉瓦拉(Illawara)FOB169美元，較上季度漲8美元。進口焦煤價格仍貼水于國產(chǎn)焦煤，對國內(nèi)煤炭價格形成壓力。
　　庫存方面，獨立焦化企業(yè)焦煤庫存略有下降，對焦煤價格下調(diào)的訴求比較強烈。中轉(zhuǎn)地看，最大的進口焦煤港口京唐港的煤炭庫存也處于高位，煤炭庫存達到800萬噸，處于歷史高位。生產(chǎn)地情況同樣不容樂觀，國內(nèi)最大的焦煤生產(chǎn)企業(yè)山西焦煤集團的庫存達到88萬噸，處于近幾年高位。
　　鋼材市場旺季不旺，下游需求疲軟，沙鋼3月下旬的出廠價格繼續(xù)下調(diào)，具體是對螺紋鋼下調(diào)80元/噸，線材、盤螺分別下調(diào)100元/噸。鋼材社會庫存繼續(xù)攀升，達到2250萬噸，較上周上升25萬噸，其中螺紋庫存1095萬噸，較上周上升21萬噸。
　　報價方面，上海地區(qū)螺紋鋼價格走弱，三級螺紋鋼價格3640元/噸，熱卷3950元/噸，線材3460元/噸。鋼材社會庫存繼續(xù)上升，鋼材社會總庫存至2201萬噸，達到歷史高位，較去年同期的1817萬噸增加21%，螺紋庫存達到1073萬噸，較去年同期的814萬噸增加32%，這顯示鋼鐵行業(yè)需求不容樂觀。
　　近期焦炭期貨和現(xiàn)貨輪番下跌，走勢趨弱，焦化廠焦炭庫存出現(xiàn)增長，焦化廠利潤收窄，部分焦化廠再次進入虧損境地，開工率出現(xiàn)下滑，但下滑幅度尚有限，屆時在限產(chǎn)保價后焦炭價格可能趨穩(wěn)，但關(guān)鍵還是看下游需求。
　　焦煤方面，在下游需求低迷的狀況下，煤炭產(chǎn)量未見明顯下降，供應壓力較大，造成庫存高企，上游企業(yè)對焦煤降價訴求強烈，同時國外經(jīng)濟低迷，進口煤沖擊國內(nèi)市場，焦煤的基本面也偏空。
　　短期來看，國五條細則頒布，市場對房地產(chǎn)后市的預期不看好，鋼材市場低迷，庫存高位，較利空焦炭、焦煤，操作上建議逢均線壓力可嘗試放空，焦煤看至1150-1200元/噸一線，焦炭看至1550-1600元/噸一線。后市關(guān)注下游需求和去庫存狀況。

來源：信達期貨