近期焦炭期價在股指以及宏觀利好的提振下振蕩回升，目前主力1309合約運行在1560元/噸一線。雖然相關(guān)領(lǐng)域改革創(chuàng)新不斷強(qiáng)化以及城鎮(zhèn)化會議召開在即，但是供需面缺乏亮點，焦炭后期仍將以振蕩運行為主。
　　現(xiàn)貨市場弱勢運行
　　近段時間國內(nèi)焦炭市場整體弱勢持穩(wěn)，個別地區(qū)延續(xù)下跌走勢，成交情況偏弱。上游煉焦煤市場延續(xù)低迷，難以給焦炭市場帶來支撐。受鋼材市場疲弱影響，鋼廠對于原料價格仍然以打壓為主。不過現(xiàn)階段焦化企業(yè)虧損幅度以及范圍有所擴(kuò)大，部分焦化廠對鋼廠壓價出現(xiàn)抵觸情緒。港口庫存方面，截至5月17日當(dāng)周，天津港焦炭庫存為182萬噸，港口庫存大幅下降主要是出口形勢好轉(zhuǎn)和以價換量的結(jié)果。預(yù)計國內(nèi)焦炭市場仍以弱勢盤整為主，價格波動幅度有限。
　　供需面弱平衡
　　近期鋼材下游需求不溫不火，貿(mào)易商以控制風(fēng)險為主，主動降價去庫存，市場庫存下降幅度有所擴(kuò)大。截至5月17日當(dāng)周，鋼材五大品種庫存合計為1900萬噸，環(huán)比下降3%。不過產(chǎn)能過剩仍然是焦炭和鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇的最大障礙，雖然因下游鋼材市場較為低迷，且鋼廠持續(xù)打壓焦炭采購價格，焦化企業(yè)已經(jīng)限產(chǎn)保價，但是國內(nèi)焦炭供應(yīng)壓力仍然較大。數(shù)據(jù)顯示，4月國內(nèi)焦炭產(chǎn)量為3947萬噸，同比增長4.8%。鋼鐵企業(yè)則為維持現(xiàn)金流以及補(bǔ)充低價原料，開工率保持高位，4月全國粗鋼產(chǎn)量為6565萬噸，同比增長8.3%。由于上游原料價格走弱，鋼企成本壓力相應(yīng)減輕，目前還缺乏大幅度減產(chǎn)保價的動力。
　　制度紅利提振市場
　　今年以來我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于市場預(yù)期，實質(zhì)上與政策主動性調(diào)控有關(guān)。未來經(jīng)濟(jì)能否釋放新的活力，改革力度和制度創(chuàng)新將是重要的砝碼。我們觀察到財稅制度、資源性產(chǎn)品價格、利率市場化等領(lǐng)域都有強(qiáng)化改革和制度創(chuàng)新的趨勢，并且全國城鎮(zhèn)化工作會議召開在即，有消息稱會議將對未來10年的城鎮(zhèn)化發(fā)展做出戰(zhàn)略部署，宏觀利好提振市場信心。但是今年工業(yè)產(chǎn)能過剩治理壓力仍然較大，以往依靠投資刺激經(jīng)濟(jì)的政策難以出臺。后期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與制度改革是不斷融合的過程，這也意味著商品市場缺乏趨勢性的機(jī)會。
　　綜上分析，近期國內(nèi)焦炭期價在制度紅利的提振下超跌反彈，但是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局并未改變，下游鋼材市場持續(xù)低迷，焦炭市場供需面弱平衡的狀態(tài)也難以扭轉(zhuǎn)，建議焦炭以區(qū)間振蕩的思路操作。

來源：期貨日報