三季度煤焦市場將同步進(jìn)入去庫存階段,價(jià)格恐難好轉(zhuǎn),并可能創(chuàng)出新低。整體而言,下半年市場可能維持前低后高走勢。
2013年上半年,焦炭期貨在經(jīng)歷了短暫的季節(jié)性回升后便一路下行,再現(xiàn)了去年二、三季度的大跌行情,主力合約跌幅超過30%。宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、經(jīng)濟(jì)刺激政策落空、上下游產(chǎn)業(yè)積貧積弱成為市場大幅下跌的主要原因。單邊行情,也給市場提供較好的投資機(jī)會(huì),成交活躍,日成交基本在100萬手以上,曾一度突破230萬手。焦炭已成為中國期貨市場活躍性最好的品種之一。
3月22日,焦煤期貨成功上市,自此便走上了沒有底部的下跌之路。截至6月26日,焦煤主力合約較上市首日開盤價(jià)跌了近21%。
焦煤期現(xiàn)價(jià)差升水
2013年上半年,焦炭主力合約總體維持升水格局。以天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦為參考,2月份期貨升水幅度一度超過220元/噸。再考慮到兩者定價(jià)基礎(chǔ)和付款方式不同,期貨升水幅度應(yīng)該在基礎(chǔ)上仍有50元/噸左右的上浮空間,如此以來,期價(jià)升水幅度將更為明顯。
截至6月下旬,主力1401合約價(jià)格已逼近1400附近,但經(jīng)過測算后,發(fā)現(xiàn)期貨市場依然維持小幅升水格局。在現(xiàn)貨市場企穩(wěn)無望背景下,期貨市場升水勢必為做空市場提供良好機(jī)會(huì)。
焦煤上市后,掛牌基準(zhǔn)價(jià)偏高,而下游行業(yè)嚴(yán)重不景氣,外煤對(duì)國內(nèi)供需產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊,焦煤期價(jià)自上市首日便一路下跌,并一度跌破1000點(diǎn)大關(guān)。
與焦炭市場不同,整體看,焦煤期價(jià)升水幅度有限。以京唐港澳洲主焦煤庫提價(jià)為參照,期貨市場一直處于貼水格局。原因在于,焦煤交割品等級(jí)相對(duì)較為寬松,較參照物有50元/噸的貼水。綜合考慮,焦煤上市后,排除上市初期期價(jià)過高、5月上旬期價(jià)超跌外,多數(shù)時(shí)間期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格基本一致。
焦炭供應(yīng)依然過剩
2013年5月,全國焦炭產(chǎn)量4032.7萬噸,同比增長7%。今年1~5月份,全國焦炭產(chǎn)量累計(jì)19539.4萬噸,累計(jì)同比增長率8%。鋼廠高爐停產(chǎn)檢修較少,對(duì)焦炭需求量依舊較大,刺激焦炭產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。
今年上半年,國內(nèi)焦炭市場不改供過于求格局。根據(jù)供需平衡表,1~4月份焦炭產(chǎn)量過剩971.2萬噸,約占總產(chǎn)量的1~4月總產(chǎn)量的6%左右。
盡管上半年焦炭期貨價(jià)格持續(xù)下跌,但行業(yè)限產(chǎn)力度非常有限,一季度主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量接近80%,二季度也維持在75%左右。這一點(diǎn)與2012年現(xiàn)貨價(jià)格大跌時(shí)有所不同。
鑒于目前焦炭行業(yè)接近6億噸的產(chǎn)能,以及鋼鐵行業(yè)步入低速增長期,今年下半年焦炭行業(yè)供過于求形勢恐難扭轉(zhuǎn)。不過,出口增加、行業(yè)并購重組以及剛性需求增長等會(huì)對(duì)后期需求量有一定提升作用。
焦炭行業(yè)“量增價(jià)跌”
2013年,焦炭產(chǎn)量與價(jià)格此消彼長,打破了長期以來焦炭價(jià)格與產(chǎn)量同升同降的規(guī)律。下半年,焦化行業(yè)限產(chǎn)仍然是實(shí)現(xiàn)焦炭價(jià)格企穩(wěn)最重要的手段。
上半年現(xiàn)貨市場如此低迷,重要原因是市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)刺激政策落空。從已發(fā)布的政策信息看,新一屆政府的經(jīng)濟(jì)政策將更注重調(diào)結(jié)構(gòu)、促升級(jí),而不再粗放性地通過釋放流動(dòng)性來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,從而抽掉了挽救焦化行業(yè)的最后一個(gè)“稻草”。
不過,應(yīng)該看到市場出現(xiàn)的一些積極因素可能給焦炭行業(yè)帶來一絲新意。首先,房地產(chǎn)復(fù)蘇勢頭將繼續(xù)保持。一旦中央會(huì)議決定將推動(dòng)城鎮(zhèn)化成為經(jīng)濟(jì)增長的主線,房地產(chǎn)市場將得到長期支撐。其次,山西將于今年年內(nèi)基本完成焦炭行業(yè)兼并重組。今年,山西將繼續(xù)淘汰落后焦炭產(chǎn)能500萬噸,占全國的35.6%;淘汰煉鐵產(chǎn)能100萬噸,占全國的38%。行業(yè)并購重組將有利于提升焦炭生產(chǎn)集中度,提升市場競爭力。三是歐美經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢基本確定。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,將給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供較好的外部條件。
出口量逐步復(fù)蘇
2013年1~5月,我國累計(jì)出口焦炭及半焦炭97萬噸,與去年同期相比增長了126.4%;累計(jì)出口金額達(dá)2.56億美元,同比增長35.1%。5月當(dāng)月,我國焦炭及半焦炭出口量為42萬噸,出口金額為1.05億美元。焦炭出口呈復(fù)蘇勢頭。
根據(jù)商務(wù)部發(fā)布2013年《出口商品稅率表》,2013年焦炭出口關(guān)稅和出口配額雙雙取消。加之國內(nèi)焦炭價(jià)格的持續(xù)下跌,焦炭出口價(jià)格優(yōu)勢開始凸顯,上半年出口呈復(fù)蘇態(tài)勢。預(yù)計(jì),下半年,焦炭出口將繼續(xù)復(fù)蘇,但幅度有限。對(duì)于國內(nèi)龐大的產(chǎn)能而言,目前的出口量僅是杯水車薪,需重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)市場需求狀況。
市場供應(yīng)逐漸寬松
從宏觀層面看,中國經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)放緩,決策層將更加重視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)的防范。而對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度提高。因此,推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的可能性不大。從政策角度看,煤焦市場難以出現(xiàn)重大利好。
從中觀層面看,焦炭市場嚴(yán)重產(chǎn)能過剩。盡管剛性需求穩(wěn)定,但遠(yuǎn)不足以消化持續(xù)擴(kuò)張的市場供應(yīng)。煉焦市場供需基本平衡,但進(jìn)口持續(xù)增加將導(dǎo)致煉焦煤市場供應(yīng)逐漸寬松。從國內(nèi)、國際兩個(gè)市場看,煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成交重心都在下移,市場提前“入冬”已難免。預(yù)計(jì),三季度煤焦市場將同步進(jìn)入去庫存階段,價(jià)格恐難好轉(zhuǎn),并可能創(chuàng)出新低。四季度,市場在經(jīng)歷去主動(dòng)去庫存化之后,需求旺季逐漸啟動(dòng),煤焦價(jià)格較大的回升動(dòng)能。整體而言,下半年市場可能維持前低后高走勢。
來源:國際商報(bào)
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