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政策難以大幅提振焦炭下游需求

2013/8/13 10:58:40       

         在政策“暖風”和強勁進出口數(shù)據(jù)的帶動下,焦炭期貨1401合約12日上漲迅猛,尾盤漲停。但由于基本面沒有發(fā)生根本改變,政策面措施難以大幅提振下游真實需求,反彈空間較為有限。
  二季度GDP增速繼續(xù)回落,匯豐PMI創(chuàng)11個月新低,顯示中國經濟仍有進一步下滑風險。當前中國政府更傾向“穩(wěn)增長”,加上新提出的積極投資部署,使得市場更容易于理解為:政府在為經濟“托底”。商品市場“如沐春風”,觸底反彈。但“微刺激”對經濟增長到底能有多大貢獻,又能推動商品價格走多遠?筆者認為,國務院提出的具體投資措施對煤焦鋼需求拉動效果甚微。
  首先,這幾項穩(wěn)增長投資僅占固定資產投資的8%左右,環(huán)保和電信對原材料需求較少,對煤焦鋼的需求拉動落在基礎設施和鐵路上,若按每年基建及房地產投資16萬億元估算,對鋼材需求增長貢獻約0.8%,效果不大;其次,固定資產乘數(shù)效應不斷下降,2009年乘數(shù)已下降至0.8,隨著時間推移,今年的乘數(shù)效應將進一步走低;再次,落實“穩(wěn)增長”的根本是資金,雖然鐵路建設資金可通過信貸和發(fā)債得到解決,但基建資金需要地方政府籌措,目前地方政府債臺高筑,且中央政府又在全面清理地方債務,銀行等金融機構在利率逐步市場化的大趨勢下自顧不暇,整體資金供應意愿下降,因此資金是否可以完全到位仍有懸念,穩(wěn)增長的效果或大打折扣。
  4月份至今煤焦鋼產業(yè)鏈處于持續(xù)去庫存階段,目前主要城市鋼材庫存下降至去年1月份水平,港口焦煤庫存也在加速回落。但焦炭基本面沒有根本改觀。焦炭產量屢創(chuàng)新高,社會庫存急劇攀升,6月份焦炭產量增速是粗鋼的1.23倍,高爐焦新增社會庫存量較上月增加了37%。在產能急劇過剩的背景下,焦炭價格上漲會激發(fā)更多的焦化產能釋放,掣肘價格上漲空間。

來源:期貨日報

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