進入10月份以來，焦炭期貨價格起起伏伏，主力合約J1401始終在1500—1600一線振蕩，價格區(qū)間并未上移。進入10月中旬以后，焦炭及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的基本面并未走好，而是維持低迷。年底將近，后市焦價上行的時間和空間都受到擠壓，焦炭期價不會重現(xiàn)去年那樣的強勢行情。
    現(xiàn)貨價格未漲金九銀十落空
    現(xiàn)貨價格在8月份大漲后，整個9、10月份基本維持穩(wěn)定。由于鋼市需求狀況較預期出現(xiàn)大幅下滑，鋼材價格在9、10月節(jié)節(jié)走低。同時，中秋和國慶雙節(jié)假期又導致庫存明顯反彈。這一系列的利空導致焦炭現(xiàn)貨價格始終維持在8月份的水平。對比去年同期的價格來看，今年8月份的焦炭現(xiàn)貨價格較去年有一定上浮，但到了10月中旬，則較去年同期出現(xiàn)明顯下浮跡象。去年11月時，唐山地區(qū)準一級焦炭價格已經(jīng)回落到1700元/噸附近，而以目前1450元/噸的價格來看，面對如此低迷的鋼市，未來1個月焦炭現(xiàn)貨價格大幅上行的可能性要微乎其微。
    下游需求不佳經(jīng)濟預期放緩
    焦炭與鋼材下游的終端消費主要來自于房地產(chǎn)和基建投資。7、8兩個月份，房地產(chǎn)和基建投資數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)同比增長、環(huán)比增速放大的跡象，但9月份開始，這兩類數(shù)據(jù)增速雙雙放緩。尤其是在近期房價上行后，市場對于房地產(chǎn)新一輪調(diào)控預期增強，新屋開工數(shù)據(jù)出現(xiàn)增速下滑趨勢。市場預期，今年年底和明年一二季度需求將更差。因此，拋開冬儲效應形成的短期反彈影響，明年產(chǎn)能過剩及上半年度價格下跌將無法避免。盡管近期有關(guān)鋼廠產(chǎn)能減少的消息不斷，但這無法改變市場因短期經(jīng)濟預期走弱所形成的悲觀情緒。
    期現(xiàn)價差仍然較大
    由于現(xiàn)貨價格始終難有明顯起色，期貨價格與去年相比又維持較高位置。因此，隨著時間的推移，期貨價格回歸現(xiàn)貨價格的可能性在逐步增大。目前，主力正在從J1401合約向J1405合約換月。從期貨價格結(jié)構(gòu)上看，目前J1401合約期價較唐山地區(qū)現(xiàn)貨價格仍然高100元/噸，換月結(jié)束后，J1401合約將因接近交割而活躍度下降，后市易跌難漲。而J1405合約則比J1401合約高100元/噸，從歷年現(xiàn)貨價格結(jié)構(gòu)來看，除非經(jīng)濟增長十分明顯，一般5月價格會較1月偏低100元/噸左右。因此，在需求一般及預期經(jīng)濟不佳的情況下，當原本可能在年底出現(xiàn)的上行行情即冬儲效應預期被削弱后，J1405的價格變得不太合理，后市下行的可能性更大。
    鐵礦石價格施壓產(chǎn)業(yè)鏈條
    目前，鐵礦石期貨已經(jīng)上市。新加坡鐵礦石期貨價格排列呈現(xiàn)近月高遠月低的格局，這有可能影響到包括螺紋鋼和焦炭等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價格格局。這主要是由于鐵礦石價格能主導鋼材價格，而鋼材價格能對焦炭價格形成重要影響，因此鐵礦石價格對焦炭的價格特別是遠期價格形成壓制。
    總體來看，鋼廠冬儲效應弱化及未來經(jīng)濟預期不佳使后期的焦炭價格反彈空間十分有限，反而有可能出現(xiàn)高位做空的機會。根據(jù)目前的合約價格結(jié)構(gòu)，建議投資者多J1401空J1405進行跨期套利，或者直接在遠月J1405合約上做空。

來源：期貨日報