市場行情

中煤遠大訊: 本周觀點

動力煤：港口向補庫切換，短期供需平穩(wěn)為主。本周六大電廠平均日耗55.60萬噸，環(huán)比下降2.73 萬噸，庫存1174.70 萬噸，環(huán)比上升4.45%，北方四港日均吞吐量71.8 萬噸，環(huán)比下降7.04 萬噸，日均調(diào)入量環(huán)比上升2.31 萬噸至85 萬噸，四港庫存合計844.3 萬噸，環(huán)比上升13.99%，港口煤價平穩(wěn)。供暖結(jié)束后火電進入淡季，在需求中樞下移的背景下，沿海需求受到影響。1 季度供需趨緊主要源于去年港口及下游悲觀預期下過度去庫的滯后效應，煤價反彈刺激坑口復產(chǎn)，不同于往年4 月港口將反季節(jié)補庫，供需將逐步從趨緊向均衡水平回歸，在庫存回歸均衡水平之前，供需下行壓力也不大�？傮w來看，受近期漲價和運價下調(diào)影響，供給有所回升，近期煤價以穩(wěn)為主，4 月補庫幅度將對后續(xù)供需有重要影響。

煉焦煤：終端需求依舊向好，短期煤價穩(wěn)中向上。本周社會鋼材庫存環(huán)比下降3.03%，滬螺紋采購量環(huán)比下降15.47%，供需依舊階段性趨緊，Myspic 指數(shù)環(huán)比上漲2.00%。本周163 家鋼廠盈利面60.12%，環(huán)比上升4.29 個百分點，產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.61 個百分點至83.70%，鋼廠復產(chǎn)仍較緩慢，焦化廠開工震蕩，主要監(jiān)控產(chǎn)地煤價平穩(wěn)。在供給端回升乏力的情況下，影響終端供需的核心因素在于需求，地產(chǎn)及社會鋼材庫存被動去庫背景下，終端供需短期依舊向好。1 季度至今煉焦煤漲幅遠不及下游部分源于鋼廠復產(chǎn)進度偏慢，但在終端供需向好及低位原材料庫存的支撐下，煉焦煤基本面仍穩(wěn)中偏強，當前鋼廠盈利為上游煉焦煤提供一定安全邊際。

投資建議

需求沖擊產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期仍在延續(xù)，板塊博弈價值仍高。本周煤炭指數(shù)(2226.30,-22.320,-0.99%)下跌1.41 個百分點，跑輸萬得全A 指數(shù)3.50 個百分點，本周基本面仍在較好區(qū)間運行，板塊表現(xiàn)不佳可能由于大盤風險偏好和一線城市地產(chǎn)調(diào)控政策影響�？傮w而言，一線城市地產(chǎn)政策未改變整體房市去庫存的方向，產(chǎn)業(yè)鏈供需偏緊的局面仍在延續(xù)，高位盈利下的下游復產(chǎn)依然較為猶豫但本周焦炭焦煤價格已有小幅上漲，從長江周期組近期調(diào)研走訪來看，4 月需求掉頭向下概率不大，高頻數(shù)據(jù)向好的局面預計短期還可維持，板塊博弈性價值仍高，建議持有等待大盤風格變化；標的方面推薦冶金煤標的潞安環(huán)能(0.00,0.000,0.00%)、陽泉煤業(yè)(6.52,-0.030,-0.46%)、兗州煤業(yè)(9.96,-0.140,-1.39%)、盤江股份(9.04,-0.120,-1.31%)，以及動力煤彈性標的陜西煤業(yè)(4.26,-0.090,-2.07%)等。

(來源:長江證券 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)