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焦炭:供需維持偏緊,焦炭高位震蕩

2020/6/8 11:43:47       

1、需求方面:雖終端需求有邊際回落的壓力,但在鋼材保持去庫,鋼廠利潤適中的情況下,長流程鋼廠高爐生產(chǎn)意愿較高,保持提產(chǎn)狀態(tài),鐵水產(chǎn)量不斷增加,247家鋼廠鐵水日產(chǎn)量增至245萬噸,焦炭高需求仍在持續(xù)。

2、供給方面:上周焦炭限產(chǎn)擾動不斷,山西、山東、河南均有限產(chǎn)消息,近期重點(diǎn)區(qū)域在山東,“以煤定產(chǎn)” 政策仍處在發(fā)酵期,山東限產(chǎn)比例在10-30%,230家焦化廠日產(chǎn)量66.1萬噸,環(huán)比回落0.1萬噸,國內(nèi)供給仍有少量缺口。

3、庫存方面:近期焦炭供需偏緊,總庫存繼續(xù)去化。結(jié)構(gòu)方面,焦化廠繼續(xù)去庫,銷售良好;在高爐提產(chǎn),日耗增加后,鋼廠加大采購力度,庫存企穩(wěn),華東、唐山區(qū)域庫存仍偏低;在價(jià)格上漲較多、鋼廠采購后,港口庫存回落。

4、基差方面:上周現(xiàn)貨提漲落地50元/噸,仍有提漲預(yù)期,港口準(zhǔn)一價(jià)漲至1870元/噸,而期價(jià)震蕩反彈,目前09合約上漲至1955元/噸,高于港口現(xiàn)貨價(jià)格,基差約20元/噸,已部分透支第五輪提漲預(yù)期,市場對期貨的估值偏樂觀。

5、利潤方面:焦炭平均利潤接近300元/噸,由于供需偏緊,短期利潤仍可能擴(kuò)大,但中長期來看,焦炭利潤偏高估。

6、整體來看:當(dāng)前影響焦炭價(jià)格是高需求和供給擾動。由于鐵水產(chǎn)量較高,山東“以煤定產(chǎn)”政策重點(diǎn)在于后期的執(zhí)行,現(xiàn)貨仍有一輪的提漲預(yù)期,但期價(jià)已部分透支上漲,短期內(nèi)將高位震蕩,同時(shí)需關(guān)注成材走勢對焦炭的影響。

操作建議:多單適可止盈,區(qū)間操作。 

風(fēng)險(xiǎn)因素:終端需求超預(yù)期、限產(chǎn)執(zhí)行超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn));焦煤成本坍塌、限產(chǎn)不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))


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